Altın fiyatları Fed’den destek bulamadı
Dolar endeksi hafta içinde 100,145 seviyesine gerileyerek 19 Haziran’dan bu yana en düşük değerini gördü. Haftanın son bölümünde 100,565 civarında bulunan endeks, Ocak 2025’teki 110,015 seviyesinin yüzde 8,6 altında kaldı.
Normal koşullarda doların zayıflaması altını destekler. Buna rağmen altın fiyatları gerilemeyi sürdürdü. Bu ayrışma, teknik satış baskısının ve pozisyon azaltımlarının döviz etkisinden daha güçlü olduğunu gösteriyor.
Haziran tüketici fiyatlarının aylık yüzde 0,4, üretici fiyatlarının yüzde 0,3 gerilemesi Fed üzerindeki faiz artırma baskısını azalttı. 29 Temmuz’daki toplantıda faiz değişikliği beklenmemesi, altına kısa vadede nefes alanı açabilir.
Fed’in tercih ettiği kişisel tüketim harcamaları enflasyonu ise toplantının ardından açıklanacak. Bu takvim, para politikası mesajının güncel enflasyon verisinin tamamı görülmeden verileceği anlamına geliyor.
Ekonomik göstergeler de tek yönlü değil. Son 20 verinin dokuzu önceki döneme göre iyileşti. Konut başlangıçları beklentiyi aşarken yapı izinleri yavaşladı; bekleyen konut satışları ise yaklaşık iki yılın en sert daralmalarından birini yaşadı.
Gümüş de değer bandının altında
Gümüş haftayı yaklaşık 56,22 dolarda tamamladı. Altın/gümüş oranı 71,6 seviyesinde bulunurken 2001’den bu yana oluşan ortalama 69,2 seviyesinde.
Altının adil değeri ve tarihsel oran birlikte kullanıldığında gümüş için teorik değer 57,69 dolar olarak hesaplanıyor. Mevcut fiyat bu değerin yüzde 2,6 altında bulunuyor.
Altın/gümüş oranı, bir ons altınla kaç ons gümüş alınabildiğini gösterir. Oranın yükselmesi gümüşün altına göre ucuzladığına, düşmesi ise gümüşün altından daha güçlü hareket ettiğine işaret eder.
Kısa vadede 55,90 ve 55,45 dolar destekleri izleniyor. Yukarı yönde 57,25, 58,00 ve 58,75 dolar ilk engelleri oluşturuyor. Daha güçlü bir toparlanma için 60,10 doların aşılması gerekiyor.
Gümüş grafiği altındaki düşüşe büyük ölçüde eşlik ediyor. Ancak bakırın kısa vadeli eğiliminin yeniden pozitife dönmesi, sanayi metali talebinin gümüş üzerindeki baskıyı sınırlayabileceği bir kanal açıyor.
Parasal stres senaryosu 10.754 doları gösteriyor
ABD Hazine borcu 39,4 trilyon dolar, dolaşımdaki geniş para arzı ise yaklaşık 23,3 trilyon dolar seviyesinde bulunuyor. Borcun doğrudan para arzına eklenmesi halinde teorik toplam 62,7 trilyon dolara ulaşıyor.
Bu büyüklüğün altın değerlemesine tamamen yansıdığı uç bir parasal stres senaryosunda adil değer 3.994 dolardan 10.754 dolara çıkıyor. Ancak bu hesap bir fiyat hedefi değil.
Senaryo, yüksek borcun doğrudan para yaratılarak finanse edilmesi ve parasal tabanın çok hızlı genişlemesi varsayımına dayanıyor. Böyle bir süreç yaşanmadan 10.754 dolarlık değerin kısa veya orta vadeli beklenti olarak kullanılması doğru olmaz.
Bununla birlikte hesap, altın fiyatları için uzun vadeli ana desteğin yalnızca teknik grafiklerden gelmediğini gösteriyor. Borç, para arzı ve satın alma gücü kaybı tartışması sürdükçe değerli metalin parasal sigorta rolü korunabilir.
Altın fiyatları için ikinci şans borsadan gelebilir
S&P 500, 7.458 seviyesinde bulunurken fiyat/kazanç oranı 44,9 seviyesine kadar yükseldi. Bu değerleme, uzun dönemli regresyon kanalının üst sınırına yakın bir görünüm oluşturuyor.
Endeksin tarihsel kanalın merkezine dönmesi halinde teorik düzeltme alanı 4.572 seviyesine kadar uzanıyor. Bu, 7.620 puanlık zirveye göre yaklaşık yüzde 40’lık düşüş anlamına geliyor. Söz konusu seviye bir ana senaryo değil; aşırı değerlemenin çözülmesi halinde oluşabilecek uç regresyon hesabı.
Regresyon kanalı, fiyatın uzun vadeli ortalama eğilimi çevresinde ne kadar yukarı veya aşağı saptığını gösteren istatistiksel bir banttır. Kanalın üst sınırı görece pahalı, alt sınırı ise görece ucuz bölgeyi gösterebilir; ancak fiyatın mutlaka kanalın merkezine döneceğini garanti etmez.
Hisse piyasasında sert bir riskten kaçış yaşanması, ilk aşamada nakit talebi nedeniyle altını da baskılayabilir. Ancak satışların merkez bankası gevşemesi, para arzı genişlemesi veya finansal istikrar kaygısı üretmesi halinde altın fiyatları ikinci aşamada güvenli liman talebiyle destek bulabilir.
Yeni haftada ana denklem net: 4.001 dolar ilk savunma, 3.955 dolar kritik dip; 4.035–4.096 dolar ilk direnç bölgesi, 4.136–4.152 dolar ise değerleme ve trend açısından asıl eşik. Haftalık yükseliş trendine dönüş için 4.611 doların aşılması gerekiyor.
Türkiye’de gram altın tarafında ons hareketine dolar/TL eşlik edecek. Kurun güçlü kalması, ons altındaki olası kaybın iç piyasaya yansımasını sınırlayabilir; onsun toparlanması halinde ise iki değişken aynı yönde çalışabilir.
