Türkiye enflasyon verileri, JP Morgan’ın Türkiye için enflasyon ve faiz beklentilerini değiştirmesine neden oldu.
Türkiye’de Ocak ayı enflasyon rakamlarının beklentilerin üzerinde gelmesi, Merkez Bankası’nın faiz indirim sürecine dair tahminleri değiştirdi. JP Morgan, yayımladığı son raporunda Türkiye ekonomisindeki fiyat artış hızının Ocak ayında aylık bazda yüzde 4,8 seviyesine ulaştığını bildirdi.
Bu rakam, piyasa beklentisi olan yüzde 4,3’ün oldukça üzerinde bir seviyeyi işaret etti. Banka, bu gelişme üzerine Türkiye enflasyon görünümüne dair risklerin yukarı yönlü olduğunu vurguladı.
Türkiye enflasyon görünümünde gıda ve hizmet fiyatları baskısı
JP Morgan analistleri, Ocak ayındaki sürpriz yükselişin temel kaynağı olarak gıda ve hizmet sektöründeki fiyat artışlarını gösterdi. Gıda fiyatları, olumsuz hava koşulları ve Ramazan öncesi yapılan ayarlamalar nedeniyle aylık yüzde 6,6 artış sergiledi.
Bu durum, gıda enflasyonunun yıllık bazda yüzde 31,7 seviyesine tırmanmasına neden oldu. Hizmetler sektöründe ise yeni yıl fiyat güncellemeleri ve ücret artışlarının etkisiyle yüzde 7,4’lük sert bir yükseliş yaşandı.
Ocak ayındaki ivme, tüketici sepetindeki değişimlerin enflasyonu 0,1 puan aşağı çekmesine rağmen oldukça güçlü kaldı. Özellikle restoran ve otel fiyatları Ramazan öncesinde yüzde 5,9 oranında arttı.
Ulaştırma hizmetleri yüzde 8,1, konut kiraları ise sözleşme yenilemeleriyle yüzde 5,3 yükseliş kaydetti. Çekirdek enflasyon göstergelerindeki aylık ivme, Aralık ayındaki yüzde 1,7 seviyesinden yüzde 3,0’e fırladı.
Faiz indirimlerinde temkinli yaklaşım korunuyor
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), enflasyon görünümündeki bu bozulma nedeniyle 22 Ocak toplantısında faiz indirim miktarını 100 baz puana düşürmüştü. Banka, aynı dönemde finansal istikrarı desteklemek amacıyla makroihtiyati tedbirleri de devreye almıştı.
Analistler, Şubat ayında da Ramazan etkisiyle gıda fiyatlarında yüksek seyrin süreceğini öngörüyor. Bu durum, 12 Mart tarihinde yapılacak olan Para Politikası Kurulu toplantısında daha küçük adımlı bir indirim ihtimalini masaya getirdi.
JP Morgan, yıl sonu politika faizi tahminini yüzde 30 seviyesinde tutmaya devam ediyor. Kurum, yılın geri kalan yedi toplantısında da yüzer baz puanlık indirimler yapılmasını beklediğini açıkladı.
Ancak raporda, enflasyonun hedeflenen patikaya girmemesi durumunda Merkez Bankası’nın daha sıkı bir duruş sergileyebileceği belirtildi. Mevsimsellikten arındırılmış veriler, enflasyonun ana eğiliminde henüz kalıcı bir yavaşlama olmadığını kanıtladı.
Yıl sonu enflasyon tahmini yukarı yönlü güncellendi
Banka, Ocak ayı verilerinin ardından 2026 yıl sonu tüketici fiyat endeksi tahminini yüzde 23’ten yüzde 24’e yükseltti. Mevcut veriler, yıllık enflasyonun baz etkisiyle Aralık ayındaki yüzde 30,9’dan Ocak ayında yüzde 30,7’ye sınırlı bir gerileme yaşadığını gösterdi.
Ancak bu düşüşün kalıcı olması için yönetilen ve yönlendirilen fiyatlardaki artışın kontrol altına alınması gerekiyor. Özellikle elektrik, doğalgaz ve akaryakıt fiyatlarındaki olası güncellemeler tahminler üzerinde risk oluşturuyor.
JP Morgan’a göre, Ocak ayında giyim fiyatlarındaki yüzde 4,8’lik mevsimsel düşüş, liranın sınırlı değer kaybı sayesinde gerçekleşmişti. Ancak dayanıklı tüketim malları fiyatları, güçlü iç talep nedeniyle yüzde 2,9 artış gösterdi.
Sonuç olarak, Türkiye enflasyon verileri 2026 boyunca Merkez Bankası’nın reel faizleri yüksek tutma zorunluluğunu beraberinde getiriyor. Enflasyonun ana eğilimindeki yapışkanlık, faiz indirimlerinin hızını ve miktarını belirleyen temel unsur olmaya devam edecek.
