Aksa Enerji hasılatını artırırken büyüyen borç yükü ne anlatıyor

Enerji sektörünün güçlü oyuncularından Aksa Enerji beklentileri karşılayan bir bilanço açıkladı. Şirketin satış gelirleri önceki yıla göre sınırlı bir artış gösterirken net kârlılık tarafında ivmelenme kaydedildi. Görünüşte tablo oldukça pozitif olsa da alt kırılımlar ciddi bir borç yükü riskini barındırıyor. Bu rakamlar operasyonel başarı ile finansman giderleri arasındaki zorlu dengeyi gözler önüne seriyor.

Şirket cephesinde hasılat yıllık bazda yüzde iki oranında artarak kırk iki milyar lira seviyesine ulaştı. Operasyonel verimlilik tarafında ise daha güçlü ve istikrarlı bir performans izleniyor. Şirketin faaliyet kârı yüzde otuz beş büyüme ile dokuz buçuk milyar lira sınırını aştı. Maliyet yönetimi ve operasyonel kârlılık şu aşamada şirketin elini güçlendiren en önemli unsurlar arasında bulunuyor.

Aksa Enerji gelir tablosunda çeyreklik ivme kaybı ve nakit akışı

Tablonun alt kırılımlarına inildiğinde nakit ve nakit benzerleri kaleminde dikkat çeken bir hareketlilik göze çarpıyor. Geçen yılın aynı dönemine göre nakit varlıklar yüzde üç yüz yetmiş iki oranında devasa bir artış gösterdi. Ancak bir önceki çeyreğe göre bakıldığında sekiz milyar lira olan nakit seviyesi son çeyrekte geriledi. Çeyreklik bazda yaşanan bu geri çekilme güçlü üretime rağmen likidite nereye gitti sorusunu akıllara getiriyor.

Açıklanan bilançoda net kâr rakamı önceki yıla göre yüzde otuz dokuz oranında güçlü bir yükseliş kaydetti. Şirket sadece son çeyrekte bir milyar liranın üzerinde net kâr elde ederek kârlılığını sürdürdü. Fakat iki milyar lira seviyesine ulaşan net parasal pozisyon kaybı enflasyon düzeltmesinin etkilerini net biçimde gösteriyor. Ayrıca yüksek tutardaki net finansman gideri operasyonel başarıyı bir miktar gölgeliyor.

Artan özkaynaklar ağır borç sarmalını dengeleyebilecek mi

Finansal yapıyı zorlayan en belirgin faktör elli dört milyar lira seviyesine ulaşan finansal borçlar olarak öne çıkıyor. Toplam varlıkların yüzde kırk ikisini oluşturan bu borçluluk yapısı Aksa Enerji için dikkatle yönetilmesi gereken bir alan. Elde edilen net esas faaliyet kârı bu devasa finansal borçların yalnızca yüzde on altı kadarlık kısmını karşılayabiliyor. Uzun vadeli yükümlülüklerdeki yıllık yüzde yetmiş yedi oranındaki artış borç yükünün giderek ağırlaştığını gösteriyor.

Olumlu taraftan bakıldığında ana ortaklığa ait özkaynaklar yıllık yüzde on iki artışla elli dokuz milyar lira seviyesine yükseldi. Şirketin finansal yapısının bu anlamda güçlendiğini söylemek ve yatırımlara alan açıldığını belirtmek mümkün. Borsada piyasa değeri defter değeri oranının düşük olması hisse ucuz ve cazip görünebilir şeklinde yorumlanmaya müsait bir zemin yaratıyor. Ancak borsada hiçbir şey sebepsiz ucuzlamaz, ağır borç yükü ve yüksek finansman giderleri bu iskontonun temel sebebi olarak karşımıza çıkıyor.

Piyasa çarpanları ve uzun vadeli yatırımcı perspektifi

Fiyat kazanç oranının yirmi iki seviyesinde bulunması piyasanın beklentilerini şimdiden fiyatladığına işaret ediyor. Şirket net kâr üretmeyi başarıyor ve operasyonel olarak istikrarlı bir şekilde büyüyor. Sırtındaki ağır borç yükü ise sürdürülebilir büyüme için aşılması gereken en büyük engel olmaya devam ediyor. Yatırımcıların finansal tabloyu okurken hem artan kârları hem de borçluluk oranlarını aynı hassasiyetle tartması gerekiyor.