TCMB 2026 yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 26’dan yüzde 28’e çıkarınca aracı kurumlardan ilk değerlendirmeler geldi. Kuveyt Türk, Tacirler ve Alnus’un tahminleri birbirine yaklaşırken enerji fiyatları ve para politikasının seyri öne çıktı.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın yılın üçüncü TCMB Enflasyon Raporu sunumunun ardından aracı kurumların ilk değerlendirmeleri yayımlanmaya başladı. Raporlarda özellikle yeni enflasyon tahmini, enerji kaynaklı riskler, haftalık repo ihalelerine olası dönüş ve faiz indirimlerinin zamanlaması üzerinde duruluyor.
İlk değerlendirmeler, TCMB’nin yeni tahmini ile piyasa kurumlarının beklentileri arasındaki farkın önemli ölçüde kapandığını gösteriyor. Kuveyt Türk Yatırım yüzde 28,8, Tacirler Yatırım yüzde 28 ve Alnus Yatırım yüzde 29 seviyesindeki 2026 yıl sonu enflasyon beklentilerini koruyor.
Bu nedenle TCMB Enflasyon Raporu sonrasında dikkat yalnızca enflasyon tahminindeki 2 puanlık artışa değil, para politikasında bundan sonra atılabilecek adımların hızına çevrilmiş durumda.
TCMB Enflasyon Raporu tahmini yüzde 28’e çıktı
TCMB, 2026 yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 26’dan yüzde 28’e yükseltirken 2027 için yüzde 15 ve 2028 için yüzde 9 tahminlerini değiştirmedi. Buna karşılık 2026 için yüzde 24, 2027 için yüzde 15 ve 2028 için yüzde 9 olarak belirlenen enflasyon ara hedefleri de korundu.
TCMB Enflasyon Raporu içinde varsayımlar tarafında da önemli değişiklikler yapıldı. 2026 yılı ortalama petrol fiyatı varsayımı 89,4 dolardan 87,8 dolara gerilerken ithalat fiyatlarındaki yıllık ortalama artış varsayımı yüzde 6,3’ten yüzde 6,9’a yükseltildi.
Gıda enflasyonu varsayımı ise yüzde 26,3’ten yüzde 28,5’e çıkarıldı. TCMB, yıl sonu enflasyon tahminindeki 2 puanlık artışta motorin, doğal gaz ve enerji dışı emtia fiyatlarındaki görünümün etkili olduğuna işaret etti.
Başkan Fatih Karahan’ın haftalık repo ihalelerine dönüşün yeniden gündemde olduğunu ve piyasa koşullarının değerlendirileceğini söylemesi ise aracı kurum raporlarında para politikasına ilişkin en fazla öne çıkan başlıklardan biri oldu.
Kuveyt Türk faiz tahminini yükseltti
Kuveyt Türk Yatırım, TCMB Enflasyon Raporu sonrasında yayımladığı değerlendirmede yüzde 28’e yapılan revizyonu ağırlıklı olarak arz ve maliyet kaynaklı gelişmelerin yansıması olarak değerlendirdi. Kurum, TCMB tahmininin kendi yüzde 28,8’lik yıl sonu enflasyon beklentisine yaklaşmasını olumlu buldu.
Kuveyt Türk Yatırım’a göre yeni görünüm, para politikasında daha temkinli bir gevşeme sürecine işaret ediyor. Kurum, jeopolitik risklerin azalması ve enflasyonun ana eğilimindeki iyileşmenin devam etmesi durumunda haftalık repo ihalelerinin ağustos sonu-eylül döneminde yeniden başlatılabileceğini düşünüyor.
Buradaki beklenti doğrudan bir politika faizi indirimi değil. Kuveyt Türk Yatırım, repo ihalelerine dönüşün ilk aşamada ağırlıklı ortalama fonlama maliyetini mevcut seviyelerden politika faizine doğru yaklaştıracak bir likidite normalleşmesi olmasını bekliyor.
Kurumun faiz tahmininde ise dikkat çekici bir değişiklik var. Daha önce yüzde 34 olan 2026 yıl sonu politika faizi beklentisi yüzde 35’e yükseltildi. Kuveyt Türk Yatırım, TCMB’nin 22 Ekim ve 10 Aralık toplantılarında 100’er baz puanlık iki indirim yapmasını bekliyor.
Tacirler yüzde 28 tahminini korudu
Tacirler Yatırım da TCMB Enflasyon Raporu ardından 2026 yıl sonu TÜFE tahmininde değişikliğe gitmedi. Kurum, yıl sonu enflasyon beklentisini yüzde 28 seviyesinde korudu.
Bununla birlikte Tacirler, tahminine ilişkin risklerin yukarı yönlü olmaya devam ettiği görüşünde. Böylece TCMB’nin yeni yüzde 28’lik tahmini, Tacirler Yatırım’ın yıl sonu beklentisiyle aynı seviyeye gelmiş oldu.
Kurumun değerlendirmesinde öne çıkan nokta, açıklanan merkezi tahmin kadar bu tahmine yönelik risklerin yönü. Enerji fiyatları ve jeopolitik gelişmelerin enflasyon görünümü üzerindeki etkisi, önümüzdeki dönemde tahminlerin gerçekleşme patikası açısından yakından izlenecek.
Alnus yüzde 29 tahmininden vazgeçmedi
Alnus Yatırım ise TCMB’nin yüzde 26’dan yüzde 28’e yaptığı revizyonu “daha rasyonel” olarak nitelendirdi. Kuruma göre bu değişiklik aynı zamanda TCMB’nin para politikası duruşundaki ihtiyatlı görünümün devam ettiğine işaret ediyor.
Alnus, kendi 2026 yıl sonu enflasyon tahminini yaklaşık yüzde 29 seviyesinde koruyor. Kurum ayrıca Hazine ve Maliye Bakanlığı’nın motorinden alınan Özel Tüketim Vergisi üzerindeki düzenlemesinin dezenflasyon sürecine destek sağlayabileceğini değerlendiriyor.
TCMB Enflasyon Raporu sonrasında Alnus’un izleyeceği risklerin başında küresel jeopolitik gelişmeler ve bunların petrol başta olmak üzere enerji fiyatlarına etkisi geliyor. İçeride ise ödemeler dengesi, rezerv yönetimi ve döviz kurundan enflasyona geçişkenlik kurumun takip edeceği diğer başlıklar arasında bulunuyor.
TCMB Enflasyon Raporu sonrası ortak mesaj: Temkinlilik
Üç kurumun rakamları yan yana konulduğunda dikkat çekici bir yakınlaşma ortaya çıkıyor. TCMB yüzde 28, Tacirler yüzde 28, Kuveyt Türk Yatırım yüzde 28,8 ve Alnus yüzde 29 seviyesinde 2026 yıl sonu enflasyon görünümü ortaya koyuyor.
Dolayısıyla TCMB Enflasyon Raporu ile birlikte Merkez Bankası’nın tahmini piyasa kurumlarının tahminlerine belirgin biçimde yaklaşmış durumda. Buna karşılık kurumların değerlendirmelerinde enerji fiyatları, jeopolitik riskler ve para politikasındaki gevşemenin zamanlaması konusunda temkinlilik korunuyor.
Borsa İstanbul için de bundan sonraki kritik konu yalnızca yıl sonu enflasyonunun hangi seviyede gerçekleşeceği olmayacak. Haftalık repo ihalelerine ne zaman dönüleceği, fonlama maliyetindeki olası normalleşme ve faiz indirim sürecinin hangi toplantıda başlayacağı TL varlıkların fiyatlaması açısından yakından izlenecek.
Özellikle Kuveyt Türk Yatırım’ın yıl sonu faiz tahminini yüzde 34’ten yüzde 35’e çıkarması, TCMB Enflasyon Raporu sonrasında para politikasındaki gevşeme hızına ilişkin beklentilerin daha ihtiyatlı hale geldiğini gösteriyor. Borsa İstanbul açısından önümüzdeki dönemin ana başlıklarından biri de bu yeni faiz patikasının finansal koşullara nasıl yansıyacağı olacak.
