Şa-Ra Enerji’nin ilk yarı gelirleri güçlü büyürken brüt ve faaliyet marjları sert biçimde geriledi. İkinci çeyrekte esas faaliyet sonucu eksiye dönerken yüksek ertelenmiş vergi geliri, dönem kârının ana belirleyicisi oldu.
Borsa İstanbul’da işlem gören Şa-Ra Enerji İnşaat Ticaret ve Sanayi A.Ş. (SARAE), halka arz sonrasında yayımladığı ilk altı aylık bilançosunda gelir artışı, zayıflayan operasyonel marjlar ve vergi kaynaklı güçlü net kârı aynı tabloda gösterdi. Finansal sonuçlar, TMS 29 kapsamında 30 Haziran 2026 tarihindeki satın alma gücüyle hazırlandı.
Şa-Ra Enerji, 2026 yılının ilk yarısında 6 milyar 367,6 milyon TL hasılat ve 716,3 milyon TL net dönem kârı açıkladı. Geçen yılın aynı döneminde 3 milyar 905,4 milyon TL satış geliri ve 10,6 milyon TL net kâr kaydedilmişti. Ancak net kârdaki büyük artışın tamamı operasyonel performanstan kaynaklanmadı.
Şa-Ra Enerji satışlarını yüzde 63 artırdı
Şirketin ilk yarı hasılatı reel olarak yüzde 63 artarak 6 milyar 367,6 milyon TL’ye yükseldi. Yurt içi satışlar yüzde 49,5 artışla 4 milyar 517,4 milyon TL’ye çıkarken yurt dışı satışlar yüzde 104,4 büyüyerek 1 milyar 869,5 milyon TL oldu.
Yurt dışı satışların toplam gelirler içindeki payı yaklaşık yüzde 23,4’ten yüzde 29,4’e yükseldi. Böylece Şa-Ra Enerji’nin gelir artışında ihracat faaliyetleri yurt içi satışlardan daha güçlü katkı sağladı.
Şirketin stokları yıl sonuna göre yüzde 10,3 artarak 6 milyar 909,6 milyon TL’ye, ticari alacakları ise yüzde 29,2 yükselerek 4 milyar 556,9 milyon TL’ye ulaştı. Alınan sipariş avanslarını da içeren ertelenmiş gelirler yüzde 86,2 artışla 1 milyar 51,2 milyon TL oldu.
Brüt kâr arttı, marj geriledi
Brüt kâr, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 31,8 artarak 1 milyar 632,5 milyon TL’ye yükseldi. Buna karşılık brüt kâr artışı satış gelirlerinin gerisinde kaldı.
Brüt kâr marjı yüzde 31,73’ten yüzde 25,64’e geriledi. Böylece marjda 6,09 puanlık kayıp yaşandı.
Pazarlama giderlerinin 127,7 milyon TL’den 439,8 milyon TL’ye çıkması da faaliyet performansına baskı yaptı. Araştırma ve geliştirme giderleri yüzde 155,5 artarken genel yönetim giderleri yüzde 26,7 azaldı.
Esas faaliyet kârı yüzde 25,5 düşerek 1 milyar 319,5 milyon TL’den 982,7 milyon TL’ye geriledi. Esas faaliyet kâr marjı da yüzde 33,79’dan yüzde 15,43’e indi. Marjdaki kayıp 18,35 puana ulaştı.
Esas faaliyet kârına amortisman ve itfa giderleri eklenerek yapılan yaklaşık hesaplamaya göre FAVÖK, 1 milyar 614,2 milyon TL’den 1 milyar 273,3 milyon TL’ye geriledi. Yaklaşık FAVÖK marjı ise yüzde 41,33’ten yüzde 20 seviyesine düştü.
Şa-Ra Enerji ikinci çeyrekte faaliyet zararına geçti
İkinci çeyrek sonuçları operasyonel taraftaki baskıyı daha belirgin hale getirdi. Şirketin nisan-haziran dönemindeki satışları yüzde 37,9 artarak 2 milyar 740 milyon TL’ye çıktı.
Buna karşılık ikinci çeyrek brüt kârı yüzde 5,1 azalarak 664,2 milyon TL’ye geriledi. Brüt kâr marjı geçen yılın aynı çeyreğindeki yüzde 35,23 seviyesinden yüzde 24,24’e düştü.
Şa-Ra Enerji, 2025’in ikinci çeyreğinde 669,1 milyon TL esas faaliyet kârı açıklamıştı. Şirket 2026’nın aynı döneminde ise 9 milyon TL esas faaliyet zararı kaydetti.
İkinci çeyrekte esas faaliyetlerden diğer giderlerin 181 milyon TL’den 801,8 milyon TL’ye yükselmesi bu sonuçta etkili oldu. Söz konusu giderler içinde ticari işlemlerden kaynaklanan kur farkı giderleri 577 milyon TL ile öne çıktı.
Vergi geliri net kârı taşıdı
Şirketin ilk yarı net kârı 10,6 milyon TL’den 716,3 milyon TL’ye çıkarak yaklaşık 68 katına yükseldi. Ancak bu artışta ertelenmiş vergi geliri belirleyici oldu.
Şa-Ra Enerji, ilk yarıda 210,4 milyon TL vergi öncesi kâr elde etti. Cari vergi gideri 24,9 milyon TL olurken 530,8 milyon TL ertelenmiş vergi geliri yazıldı. Böylece toplam vergi etkisi 506 milyon TL gelir yönünde gerçekleşti.
İkinci çeyrekte şirket 267 milyon TL vergi öncesi zarar açıkladı. Buna karşılık 597,2 milyon TL ertelenmiş vergi geliri sayesinde dönem 320,3 milyon TL net kârla tamamlandı. Geçen yılın aynı çeyreğinde 17,5 milyon TL net zarar bulunuyordu.
Ertelenmiş vergi gelirindeki artışta, üretim faaliyetlerine 1 Ocak 2027’den itibaren uygulanacak kurumlar vergisi oranındaki değişikliğin hesaplamalara yansıtılması etkili oldu. Bu nedenle bilanço değerlendirilirken net kâr ile operasyonel faaliyet sonucu birbirinden ayrı ele alınmalı.
