ABD ulusal borcu 39,20 trilyon dolara ulaştı. Hükümet 7 trilyon dolar harcama yaparken yalnızca 5 trilyon dolar gelir topluyor. Bridgewater Associates kurucusu Ray Dalio, bu farkın yeni borçla kapatılması gerektiğini ve ülkenin tehlikeli bir borç servisi tuzağına girdiğini söyledi.
Dalio Bloomberg’e verdiği röportajda, borç servisi ödemelerinin hükümet harcamalarını sıkıştırdığını belirtti. Bu durumu dolaşım sistemindeki plakların kan akışını engellemesine benzeten milyarder yatırımcı, “Geri dönüşü olmayan noktayı geçtik” ifadesini kullandı.
Son beş yılda ABD kamu borcu 2021’in ikinci çeyreğindeki 28,53 trilyon dolardan bugünkü 39,2 trilyon dolara yükseldi. Artış miktarı 10,67 trilyon dolar, oransal artış ise yüzde 37,4 oldu.
Borç servisi hükümet harcamalarını sıkıştırıyor
Dalio’ya göre sorun temelde bir arz-talep dengesizliğinden kaynaklanıyor. Daha büyük bütçe açıkları daha fazla Hazine tahvili arzı anlamına geliyor. Ancak yatırımcılar cazip getiri görmezlerse bu tahvilleri almak istemeyebilir.
Uzun vadeli ve kısa vadeli faiz oranları arasındaki fark önemli bir uyarı işareti olarak öne çıkıyor. Özellikle hükümet kısa vadeli faizleri düşük tutmaya çalışıyorsa bu fark daha da belirginleşiyor.
Zayıflayan dolar ve güçlenen altın, baskının tahvil piyasasının ötesine yayılmasına neden olabilir. Uzun vadeli getiriler yükselirken hisse senetleri pahalı kalırsa, hisselerin cazibesi azalacaktır.
ABD borcu Fed’in seçenekleri sınırlıyor
Tahvil alıcıları daha yüksek getiri arayışına girerse, bu doğrudan borç servisi maliyetlerini artırır ve mali sorunu daha da kötüleştirir. Getirileri düşük tutma çabaları ise Dalio’ya göre “finansal baskı” görünümü yaratır.
Hazine ve Fed, varlık alımları gibi önlemlerle borçlanma maliyetlerini yapay olarak düşük tutmak için daha yakın çalışmak zorunda kalacak. Bu finansman maliyetlerini düşürse de reel getiriler çok aşağı çekildiğinde tahviller cazibesini kaybeder.
Bu durumda yatırımcılar alternatiflere yönelir. Altın, yabancı varlıklar ve diğer değer saklama araçları bu alternatifler arasında yer alıyor.
Altın performansı uzun vadede yükselişte
Son 30 gün içinde altın yüzde 4,73 değer kaybetti. Son altı ayda yüzde 6,88, son bir yılda yüzde 35,17 getiri sağlayan altının son beş yıllık getirisi yüzde 136,94 oldu. Son 20 yıllık getiri ise yüzde 609,05 seviyesinde bulunuyor.
Dalio, piyasaların halen yapay zeka, şirket kazançları ve Fed politikasına odaklandığını ancak borç sorununun çok daha acil olduğunu vurguladı. Forbes’a göre 15,4 milyar dolarlık kişisel serveti bulunan Dalio, 1975’te kurduğu Bridgewater Associates‘teki son hisselerini 2025’te sattı.
