Yıl başından bu yana altının aşırı alım bölgesinde olduğunu belirtirken piyasada yalnız bir kurt gibi hissediyorduk. Ancak son dönemde güçlü metalin piyasa katılımcıları altının içine düştüğü zor durumu nihayet kavrıyor. Kapsamlı bir piyasa değerlendirmesi yapmak gerekirse fiyat dün haftayı 4492 seviyesinde kapattı. Fiyat sadece 36 işlem günü önce 29 Ocak tarihinde 5586 seviyesi ile tüm zamanların en yüksek seviyesini görmüştü. Dün ise bu zirveden yüzde 19,6 oranında geriledi.
Sonuç olarak hiç de şaşırtıcı olmayan bir şekilde altının 14 haftalık parabolik uzun pozisyon serisi kısa pozisyona döndü. Detaylı altın analizi grafiğinde işaretlendiği gibi en sağdaki ilk kırmızı nokta bu durumu gösteriyor. Çarşamba günü sosyal medya üzerinden hızla paylaşılan bu grafik piyasada yankı uyandırdı. Piyasa bültenlerinde sıkça yer alan bu dönüş yatırımcıları derin derin düşündürdü.
Altın analizi piyasalardaki negatif eğilimi doğruluyor
Ancak hepsi bu kadarla sınırlı kalmıyor. Yukarıdaki grafikte negatif kesişen hareketli ortalama yakınsama ıraksama göstergesi yer alıyor. Mavi çizginin momentumu kırmızı çizginin altına inerek büyük bir güç kaybetti. Böylece güncel teknik verilere göre hem parabolik göstergeler hem de momentum açısından teknik bir zorlukla karşı karşıyayız.
Haftalık grafiklerdeki negatif göstergelerin o kadar da kötü olmadığı düşünülebilir. Nitekim 2019 yılından bugüne kadar uzanan geniş vadeli bir altın analizi grafiğine bakıldığında fiyatlar genellikle yükseliş eğiliminde kalıyor. Mevcut aşırı değerlenme kaynaklı sert düşüşe rağmen bu genel tablo gücünü koruyor.
Kıyaslamalar ve teknik göstergeler ne kadar düşük seviyeleri işaret ediyor
Altın fiyatları 2019 yılına 1285 seviyesinden başlamıştı. Bugün ulaşılan 4492 seviyesi yedi yılı aşkın bir süre önceki açılış fiyatının etkileyici bir şekilde 3,5 katına denk geliyor. Buna karşılık S&P 500 endeksi aynı yıla 2477 seviyesinden açılış yapmıştı. Endeks şu anda 2,6 kat artışla 6506 seviyesinde bulunuyor. Finans medyasının odak noktası genellikle yüzde 99 oranında S&P 500 endeksinde kalıyor. Uzmanların detaylı finansal raporları ise sadece yüzde 1 oranında ilgi görüyor.
Yukarıda grafiklerle açıklandığı üzere altın haftalık göstergelere göre iki koldan teknik zorluk yaşadı. Bu durum akıllara fiyatların ne kadar düşebileceği sorusunu getiriyor. Bu sorunun kesin bir cevabını maalesef hiçbirimiz bilmiyoruz. Ancak tarihin bize sunduğu geçmiş verileri fiyatların ne kadar gerileyebileceğine dair önemli ipuçları barındırıyor.
Ekonomik göstergeler adil değer hesaplamaları ile buluşuyor
Aşağıdaki iki panelli tablo altının son 12 kısa pozisyon sinyali için yaşadığı en kötü dönemi sol tarafta gösteriyor. Sağ tarafta ise son 12 parabolik kısa pozisyon sinyali yer alıyor. Altının güçlü performansı göz önüne alındığında 2023 yılından bu yana yaşanan zorlukların nispeten çok daha hafif kaldığını belirtmek gerekiyor. Ortalama değerler kesin olmasa da her panelin altında göstergelerin yeniden uzun pozisyona dönmeden önceki ortalama süreleri bulunuyor. Bu süre daha yavaş olan gösterge için 12 hafta iken daha hızlı olan parabolik göstergeler için 9 hafta olarak hesaplanıyor.
Tamamen ortalamalar bağlamında düşünürsek ve sarı metalin bu pazartesi mevcut 4492 seviyelerinde açılacağını varsayarsak kritik sonuçlar ortaya çıkıyor. Yüzde 4,4 oranındaki düşüşü tam olarak yakalamak altını 12 hafta içinde 4294 seviyesine taşıyor. Parabolik göstergelere göre yüzde 3,1 oranında bir düşüş ise 9 hafta içinde 4353 seviyesini işaret ediyor. Elbette güncel piyasa tablolarında altının beklenen günlük işlem aralığı şu anda 167 puan olarak görünüyor. Haftalık 340 puanlık aralık bir yana fiyat bu zorlu seviyelere tek bir günde bile dokunabiliyor.
Açılış verileri ve Amerika piyasalarındaki gelişmeler
Tüm bu olumsuz söylemleri bir kenara bırakırsak piyasada iyi haberler de dolaşıyor. Açılış verilerine göre yapılan bir altın analizi altının şu anda 5266 olan piyasa değerinin yüzde 14,7 altında olduğunu kanıtlıyor. Bu durum 3890 seviyesindeki uzun vadeli adil değer seviyesine kıyasla yakın vadeli bir görünüm sunuyor. Altının tamamen adil değerine dönme yolunda olup olmadığını zaman gösterecek. Ancak değerleme modellerine göre altın şu anki yakın vadeli süreçte değerinin altında fiyatlanıyor. Pazartesi günü altın alıcılarının bir sıçrama için piyasaya hücum ettiğini görmek bizi hiç şaşırtmaz.
Bu arada ekonomik barometre oldukça iyi bir toparlanma sergiliyor. Geçtiğimiz hafta 13 metrik ele alındığında sadece dördü dönemsel bazda daha kötü bir performans sergiledi. Özellikle ocak ayının gecikmeli yeni konut satışları nisan 2022 döneminden bu yana en kötü marjla beklentilerin altında kaldı. Aralık ayı verileri de daha önce aşağı yönlü revize edilmişti. Yine de mart ayına ait konut üreticileri endeksi beklentileri aşarak iyileşme gösterdi.
Gümüş ve altın analizi verileri neye işaret ediyor
Amerika Birleşik Devletleri ekonomisi oldukça iyi görünüyor. Ancak savaşın özellikle petrolün maliyeti üzerindeki ekonomik etkileri rapor edilen ölçümlere henüz yansımadı. Ekonomik barometre için yukarıdaki grafikte yer alan yüksek seviye 02 Mayıs 2024 tarihinden bu yana en üst noktada duruyor. Ayrıca çarşamba günü yapılan merkez bankası politika açıklaması ekonomik aktivitenin sağlam bir hızla genişlediğini vurguladı. Piyasalar genel bir değerlendirme ile bu enflasyon verilerini hızla fiyatlamaya çalışıyor.
Dahası bugün 6506 seviyesinde olan S&P 500 endeksi 7002 olan rekor seviyesinin yüzde 7,1 altında seyrediyor. Dün Dow Jones Sanayi Endeksi haberleri hisse senetlerinin hırpalandığına işaret etti. Nasdaq Bileşik endeksi de teknoloji ağırlıklı yapısıyla bu hırpalanmadan payını aldı. Üstelik S&P 500 korkutucu derecede yüksek kalmaya devam ediyor. Endeksin fiyat kazanç oranı haftayı 43,0 seviyesinde kapattı. Bu dengesizlikler profesyonel bir altın analizi için güçlü zeminler oluşturuyor.
Para arzı senaryoları genel trendi şekillendiriyor
Altının yönü konusunda her zamanki gibi doğru olan bazı altın analizi teknik göstergeleri var. Son üç ay boyunca doğrusal regresyon trend tutarlılığını gösteren mavi noktalar aşağıda solda tasvir ediliyor. Bu mavi noktalar düşmeye devam ediyor ancak altının şu anda nüfuz ettiği geçen aralık ayına ait destek seviyeleri piyasayı tutabilir. Sağdaki 10 günlük piyasa profiline gelince mevcut fiyat aşağılarda küçük bir çubuk olarak kendini gösteriyor. Tüm bu karmaşık veriler net bir trend incelemesi ihtiyacını perçinliyor.
Daha önce belirtildiği gibi altın tüm zamanların en yüksek seviyesinden bu yana yüzde 19,6 oranında düştü. Gümüş ise rekor seviyesinden bu yana yüzde 44,3 oranında devasa bir kayıp yaşadı. Yine de açılış verilerine göre gümüş adil değerinin yüzde 20,8 üzerinde kalmayı başarıyor. Gümüşün aralık ayından ocak ayına kadar olan yükselişi o kadar dik gerçekleşmişti ki ivme kaybetmeden önce trend göstergelerinin adeta tavana yapıştığını görüyoruz. Tıpkı altın gibi gümüş de profilinin dibine yakın bir yere gömülüyor. Beklenmedik senaryoları da içeren sağlam bir altın analizi her zaman yatırımcıyı koruyor.
Savaşın üçüncü haftasına girerken altının olağan jeopolitik döngüsünden düzenli olarak bahsettik. Jeopolitik gelişmelere dayanarak değer tahmini yapmanın rastgele bir egzersiz olduğunu vurguladık. Nixon’ın altın standardını kaldırmasından bu yana altını para arzına göre değerlendiren 55 yıllık yaklaşımımız iyi hizmet etti. O zamandan beri altının kendi arzı iki katından fazla artmış olmasına rağmen bu yöntem işlevini koruyor. Ancak zaman zaman hepimizin aklına Amerika’nın trilyonlarca dolarlık borcunun para basılarak ödenmesi gibi farklı düşünceler de geliyor.
Özetle açıklanan tüm bu makroekonomik veriler, teknik zorluklar ve para politikası senaryoları sadece günlük fiyat hareketlerini değil altının aylık ve yıllık genel trendini de derinden şekillendiriyor. Yakın vadeli aşırı satım sinyalleri piyasada kısa süreli tepki alımları yaratsa bile uzun vadeli yatırımcılar için geniş açılı bir altın analizi yapmanın önemi her geçen gün daha da artıyor. Değerleme metriklerindeki bu dramatik sapmalar yılın geri kalanında piyasalarda tarihi yeniden fiyatlamalara ve portföy değişikliklerine zemin hazırlıyor.
