Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Türk Hava Yolları’nın uzun vadeli ihraççı temerrüt notunu BB ve görünümünü durağan olarak korudu. Kurum, şirketin 2026 yılı kâr beklentisini artan maliyetler sebebiyle 4,3 milyar dolara çekti.
Fitch Ratings, 9 Temmuz 2026 tarihinde Türk Hava Yolları’nın (THYAO) kredi notunu teyit ederken, Bosphorus Pass Through Certificates 2015-1A serisi A sınıfı tahvillerin notunu BB+ düzeyinde tuttu. Değerlendirmede şirketin Orta Doğu kapasitesinin 2025 sonunda yüzde 7 seviyesinde kalması olumlu bulundu.
Şirketin 2026 yılı yakıt tüketiminin yüzde 36 oranında riskten korunması emsallerine göre düşük değerlendirildi. Fitch, 2026 yılı ham petrol beklentisini 87 dolar, ürün marjını ise 40 dolar olarak güncelledi. Revize edilen maliyetler neticesinde 2026 yılı faiz, amortisman, vergi ve kira öncesi kâr (EBITDAR) tahmini 4,8 milyar dolardan 4,3 milyar dolara indi.
Şirket filo hedeflerini güncelledi
Türk Hava Yolları’nın kiralama düzeltmesi yapılmış brüt borcu 2025 sonunda yaklaşık 4 milyar dolar arttı. Kurum, EBITDAR kaldıracının 2026 yılında 4,8x seviyesine ulaşmasını, 2027 yılında ise 3,9x düzeyine inmesini öngörüyor. Şirket 2025 sonunda 516 olan uçak sayısını 2033 yılına kadar 800 adede çıkarmayı planlıyor. Havacılık şirketi 2026 ve 2027 yıllarında ağırlıklı dar gövdeli olmak üzere yıllık 50 uçak teslimatı gerçekleştirecek.
Yönetim, 2026 ile 2028 yılları arasında 1 milyar dolar ile 1,5 milyar dolar aralığında maliyet tasarrufu hedefliyor. Türkiye Varlık Fonu şirketin yüzde 49,12 hissesini elinde tutuyor ve dokuz yönetim kurulu üyesinden yedisini belirliyor. Türk Hava Yolları’nın notu, Türkiye’nin BB- olan ülke tavan notunu bir kademe aşıyor.
Yapısal destekler tahvilleri güçlendiriyor
Bosphorus tahvilleri yüzde 8 maksimum kredi değer oranıyla AA stres seviyesini karşılıyor. Mart 2027 vadeli tahvillerin teminatını 2. seviye varlık sınıfındaki 2015 model üç adet B777-300ER uçak sağlıyor. AA- notlu durağan görünüme sahip BNP Paribas SA, temerrüt riskine karşı 18 aylık borç servisini kapsayan likidite imkanı sunuyor. Likidite desteği, tahvil notunun ülke tavanını iki kademe geçmesine olanak tanıyor.
Fitch, durağan görünüme sahip British Airways şirketini BBB not ve bbb- bağımsız profille sınıflandırıyor. Air France KLM ve Deutsche Lufthansa AG şirketleri BBB- not ve durağan görünüm alırken, Pegasus Hava Taşımacılığı A.Ş. BB- not ve negatif görünüm ile değerlendiriliyor. Yatırımcılar önümüzdeki dönemde jet yakıtı fiyatlarını yakından izleyecek.
