Fed kararı, ABD büyümesi, çekirdek PCE ve teknoloji devlerinin bilançoları aynı haftaya sıkıştı. Petrolün yeniden enflasyon tehdidine dönüşmesi, Nasdaq’tan altına kadar bütün fiyatlama hesabını zorlaştırıyor.
Küresel piyasalar 27-31 Temmuz haftasında birbirine bağlı beş ayrı sınavdan geçecek. Fed kararı, ABD’nin ikinci çeyrek büyümesi, haziran ayı enflasyonu, teknoloji devlerinin bilançoları ve petrol fiyatları yatırımcıların aynı anda takip edeceği başlıklar olacak.
Haftanın ana gerilimi, ABD Merkez Bankası’nın faiz konusunda nasıl bir yol izleyeceğinde düğümleniyor. Fed, 28-29 Temmuz tarihlerinde toplanacak. Banka, Fed kararını 29 Temmuz Çarşamba günü açıklayacak.
Piyasa, faizin sabit bırakılması ile 25 baz puanlık artış ihtimali arasında kalmış durumda. Petrol fiyatlarındaki yükseliş, tahvil piyasasındaki satış ve enflasyonun hedefin üzerinde seyretmesi faiz artışı ihtimalini yeniden güçlendirdi.
Üstelik kritik veriler Fed kararından sonra gelecek. ABD’nin ikinci çeyrek büyümesi ile Fed’in yakından izlediği çekirdek kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi 30 Temmuz Perşembe günü aynı saatte açıklanacak. Merkez bankası böylece kararını, haftanın en önemli iki verisini görmeden vermiş olacak.
Fed kararı için faiz artışı ihtimali masada
Fed, haziran toplantısında politika faizini yüzde 3,50-3,75 aralığında sabit bırakmıştı. Haziran tutanakları, yetkililerin enflasyon konusunda daha kaygılı hâle geldiğini ve faiz indirimi yerine yeniden faiz artışını tartışmaya başladığını gösterdi.
Ekonomistlerin ağırlıklı beklentisi, Fed kararının faizin sabit tutulması yönünde olması. Buna karşılık vadeli piyasalarda temmuz toplantısında 25 baz puanlık faiz artışı ihtimali, petrol fiyatlarındaki sıçramanın ardından yüzde 38’e kadar yükseldi. Bu oran bir hafta önce yaklaşık yüzde 12 düzeyindeydi.
Brent petrolün İran gerilimiyle 100 doların üzerine çıkması, enerji kaynaklı enflasyon riskini büyüttü. Fiyatlar daha sonra barış görüşmelerine ilişkin beklentilerle gerilese de petrolün yeniden yükselme ihtimali Fed’in işini zorlaştırıyor.
Fed Başkanı Kevin Warsh’ın sınırlı yönlendirme tercih etmesi de belirsizliği artırdı. Piyasa, yalnızca faiz kararına değil, karara karşı çıkabilecek üyelere ve Warsh’ın basın toplantısında eylül ayı için vereceği mesajlara bakacak.
Faiz artışı gelmese bile açıklama metninde enerji fiyatları, gümrük tarifeleri ve enflasyon beklentilerine daha güçlü vurgu yapılması, şahin bir Fed kararı olarak fiyatlanabilir.
Büyüme ile enflasyon aynı anda açıklanacak
ABD Ekonomik Analiz Bürosu, ikinci çeyrek büyümesinin ilk tahmini ile haziran ayına ait kişisel gelir ve harcama verilerini 30 Temmuz’da açıklayacak. Aynı veri paketi içinde manşet ve çekirdek PCE enflasyonu da yer alacak.
ABD ekonomisi yılın ilk çeyreğinde yıllıklandırılmış olarak yüzde 2,1 büyüdü. İkinci çeyrek verisi; tüketimin, yapay zekâ yatırımlarının ve şirket harcamalarının yüksek faiz ortamına rağmen ekonomiyi ne ölçüde taşıdığını gösterecek.
Güçlü büyüme ile yüksek enflasyonun aynı anda gelmesi, eylül ayında faiz artışı beklentisini yükseltebilir. Büyümenin zayıflamasına rağmen enflasyonun yüksek kalması ise piyasalar açısından daha zor bir tablo yaratacak.
Mayısta yıllık manşet PCE enflasyonu yüzde 4,1 olarak açıklanmıştı. Haziran tüketici enflasyonu verilerinin ardından yapılan ilk hesaplamalar, çekirdek PCE’nin aylık yüzde 0,2 ve yıllık yüzde 3,3 artabileceğine işaret etti.
Çekirdek PCE’nin tahminleri aşması, Fed kararından bir gün sonra faiz artışı tartışmasını yeniden hızlandırabilir. Beklentinin altında kalan bir veri ise temmuzda faiz artırmayan Fed’e bekleme alanı sağlayabilir.
Teknoloji devlerinde yapay zekâ hesabı açılacak
Makroekonomik takvimin yoğunluğu, teknoloji bilançolarıyla daha da artacak. Microsoft ve Meta Platforms 29 Temmuz’da, Apple ise 30 Temmuz’da finansal sonuçlarını açıklayacak.
Microsoft bilançosunda Azure bulut gelirleri, yapay zekâ ürünlerine yönelik talep ve veri merkezi yatırımları izlenecek. Şirketin bir önceki çeyrekte geliri yüzde 18, faaliyet kârı yüzde 20 artmıştı.
Meta Platforms’ta reklam gelirlerindeki büyümenin yanında yapay zekâ altyapısı için yapılan harcamalar öne çıkacak. Opsiyon piyasasında Meta hissesinin bilanço sonrasındaki ilk seansta iki yönde yaklaşık yüzde 7,4 hareket edebileceği fiyatlanıyor.
Apple’da iPhone gelirleri, hizmetler bölümünün performansı ve yeni ürün yatırımlarının marjlara etkisi takip edilecek. Şirketin Çin satışlarına ilişkin açıklamaları da piyasanın odağında olacak.
Nasdaq Bileşik Endeksi, 24 Temmuz Cuma günü yüzde 0,64 geriledi ve haftalık kaybını yüzde 2’ye taşıdı. Yatırımcıların Alphabet’in hızlanan yapay zekâ harcamalarına verdiği olumsuz tepki, güçlü gelir büyümesinin artık tek başına yeterli olmadığını gösterdi.
Yeni bilançolarda asıl soru, yapay zekâ yatırımlarının ne kadar büyüdüğünden çok bu harcamaların ne zaman güçlü nakit akışına dönüşeceği olacak.
Fed kararı beş piyasayı birden etkileyebilir
Şahin bir Fed kararı dolar ve ABD tahvil getirilerini desteklerken, faiz getirisi bulunmayan altın üzerinde baskı yaratabilir. Faizin sabit bırakılmasına karşın eylül için artış sinyali verilmesi de benzer bir fiyatlama oluşturabilir.
Nasdaq açısından faiz artışı ihtimali, teknoloji şirketlerinin gelecekteki kazançlarının bugünkü değerini düşüren bir unsur. Bu nedenle güçlü Microsoft, Meta ve Apple bilançoları bile tahvil getirilerinin yükseldiği bir ortamda endekse beklenen desteği vermeyebilir.
Bitcoin de hafta boyunca dolar, tahvil getirileri ve risk iştahındaki değişime açık olacak. Fed’in beklenenden daha şahin konuşması kripto varlıklarda satış baskısını artırabilir; daha dengeli bir mesaj ise bilançoların desteğiyle risk iştahını yeniden güçlendirebilir.
Borsa İstanbul üzerindeki ilk etki küresel risk iştahı ve dolar üzerinden görülecek. ABD tahvil getirilerinin yükselmesi gelişen piyasalara yönelen fonları sınırlayabilir. Petrolün yüksek kalması ise Türkiye’nin enflasyon ve cari denge görünümü açısından ilave baskı oluşturabilir.
Haftanın yönünü tek bir açıklama belirlemeyecek. Çarşamba günkü Fed kararı ilk fiyatlamayı oluşturacak; perşembe günü büyüme ve çekirdek PCE verileri bu fiyatlamayı doğrulayacak ya da tamamen değiştirecek. Teknoloji bilançoları ise makroekonomik baskıya karşı şirket kârlarının ne kadar dayanıklı kaldığını gösterecek.
