Moody’s Türkiye’nin kredi notunu Ba3, görünümünü durağan seviyede korudu. Kuruluş 2026 büyüme tahminini yüzde 3,4’te tutarken yıl sonu enflasyonunu yüzde 29, cari açığı ise milli gelirin yüzde 3,5’i düzeyinde beklediğini açıkladı.
Moody’s Türkiye’ye ilişkin periyodik incelemesini tamamladı ancak yeni bir kredi notu kararı almadı. Türkiye’nin uzun vadeli kredi notu Ba3, not görünümü ise durağan olarak kaldı.
Kuruluş, yayımlanan değerlendirmenin doğrudan bir kredi notu değişikliği anlamına gelmediğini ve kısa vadede yeni bir not adımı atılacağına ilişkin işaret taşımadığını özellikle belirtti.
Piyasanın beklediği not veya görünüm değişikliği gelmedi. Buna karşılık Moody’s’in enflasyon, enerji ithalatı, cari açık ve rezervlere ilişkin tahminleri Türkiye ekonomisinin önündeki yeni baskı alanlarını ortaya koydu.
Moody’s Türkiye notunu neden korudu?
Moody’s, Türkiye’nin büyük, çeşitlendirilmiş ve dinamik ekonomisi ile düşük kamu borcunu kredi profilinin en güçlü tarafları arasında gösterdi.
Kuruluş, 2023 ortasından bu yana ekonomi politikalarının etkinliğinde iyileşme yaşandığını da belirtti. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın enflasyonist baskıları azaltmayı ve makroekonomik dengesizlikleri gidermeyi amaçlayan sıkı para politikası bu değerlendirmede destekleyici unsur oldu.
Buna karşılık kurumsal yapı, yönetişim sorunları, yüksek iç siyasi riskler ve dış finansman kırılganlıkları notun önündeki sınırlamalar olarak sıralandı.
Ba3 seviyesi, Türkiye’nin yatırım yapılabilir kredi notunun üç basamak altında kalmaya devam ettiği anlamına geliyor.
Enflasyon tahmini yüzde 29’a çıktı
Moody’s, Orta Doğu’daki çatışmaların ardından yükselen küresel enerji fiyatlarının Türkiye’nin dezenflasyon sürecini zorlaştırdığını açıkladı.
Kuruluş, yıllık enflasyonun Ağustos 2025’ten bu yana yüzde 30 ile yüzde 33 arasında yatay seyrettiğine işaret etti. Moody’s Türkiye için 2026 sonu enflasyon tahminini yüzde 29 olarak açıklarken oranın 2027 sonunda yüzde 24’e gerilemesini bekledi.
Akaryakıt vergilerinde uygulanan kayan ölçek mekanizmasının uluslararası enerji fiyatlarındaki artışın önemli bölümünü tüketici fiyatlarına yansımadan karşılayabileceği değerlendirildi.
Ancak bu uygulamanın kamu bütçesine maliyetinin milli gelirin yaklaşık yüzde 0,5’ine ulaşabileceği öngörüldü.
Moody’s Türkiye için cari açığın yüzde 3,5’e genişleyebileceğini öngörüyor
Moody’s, Türkiye’nin cari açığının 2025’te milli gelirin yüzde 1,9’u seviyesinde olduğunu belirtti.
Yüksek enerji ithalat faturası ve dış talepteki zayıflama nedeniyle cari açığın 2026’da milli gelirin yaklaşık yüzde 3,5’ine genişlemesi bekleniyor.
Petrol fiyatlarının Moody’s’in temel senaryosunda öngörüldüğü gibi gerilemesi durumunda cari açığın 2027’de yeniden daralabileceği değerlendirildi.
Enerji fiyatlarının yüksek kalması ise Türkiye’nin döviz ihtiyacını artırarak rezervler ve Türk lirası üzerindeki baskının sürmesine yol açabilir.
Rezervlerdeki dalgalanma izlendi
Kuruluş, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın Türk lirasındaki kontrollü değer kaybını dezenflasyon stratejisinin önemli araçlarından biri olarak kullanmaya devam ettiğini belirtti.
Bu politikanın son 12-18 aylık dönemde döviz rezervlerinde yüksek oynaklığa neden olduğu ifade edildi.
Orta Doğu’daki çatışmaların tetiklediği kısa vadeli sermaye çıkışları, mart ve nisan aylarında rezervlerde belirgin düşüş yarattı.
Moody’s, altın ve özel çekme hakları dahil toplam rezervlerin temmuz ortasında yaklaşık 160 milyar dolar, swap hariç net rezervlerin ise yaklaşık 38 milyar dolar olduğunu açıkladı.
Düşük kamu borcu notu destekledi
Moody’s Türkiye’nin en güçlü kredi unsurunun mali görünüm olmaya devam ettiğini bildirdi.
Merkezi yönetim bütçe açığı 2024’te milli gelirin yüzde 4,7’si seviyesindeyken 2025’te yüzde 2,9’a geriledi. Genel yönetim borç yükü ise milli gelirin yüzde 23,7’siyle düşük seviyede kaldı.
Buna karşılık akaryakıt vergilerindeki düzenlemenin gelir kaybı yaratması nedeniyle bütçe açığının 2026’da yeniden yüzde 3,5’e çıkması bekleniyor.
Kuruluş, seçim öncesi harcama baskısının artmasıyla bütçe açığının 2027 ve 2028 yıllarında yüzde 4’e yaklaşabileceğini öngördü.Moody’s Türkiye
Moody’s Türkiye not artışı için hangi şartlar gerekiyor?
Moody’s, makroekonomik istikrarı kalıcı biçimde sağlayacak politika ve reformların sürmesi halinde Türkiye’nin kredi notunun yükseltilebileceğini belirtti.
Not artışı için döviz kuru ve enflasyon şoklarına karşı hassasiyetin azalması, dış kırılganlıklarda yapısal iyileşme ve para politikasına duyulan güvenin güçlenmesi gerekiyor.
Kararın beklentilerle uyumlu olması nedeniyle pazartesi günü Borsa İstanbul, banka hisseleri ve Türk lirasında yalnızca Moody’s kaynaklı güçlü bir fiyat hareketi oluşmayabilir.
Ancak enflasyon tahmininin yüzde 29’a çıkması ve cari açık beklentisinin yüzde 3,5’e genişlemesi, not değişmese bile raporun temkinli tarafını oluşturuyor.
Moody’s Türkiye değerlendirmesinde not kapısını kapatmadı. Buna karşılık yeni bir artış için enflasyon, rezervler ve dış finansman tarafında daha kalıcı bir iyileşme görmek istediğini açık biçimde gösterdi.
