Deutsche Bank, 2026 sonu enflasyon tahminini yüzde 28,5’ten yüzde 30’a, politika faizi beklentisini yüzde 35’ten yüzde 36’ya çıkardı. Enerji şoku nedeniyle faiz indirimlerinin yılın son çeyreğine kalabileceği belirtildi.
Deutsche Bank Türkiye için enflasyon ve faiz tahminlerini yukarı yönlü revize etti. Banka, 2026 sonu tüketici enflasyonu beklentisini yüzde 30’a çıkarırken TCMB politika faizinin yılı yüzde 36 seviyesinde tamamlayacağını öngördü.
Önceki tahminlerde yıl sonu enflasyonu yüzde 28,5, politika faizi ise yüzde 35 seviyesinde bulunuyordu. Böylece enflasyon beklentisi 1,5 puan, faiz tahmini 1 puan yükseltildi.
Yiğit Onay imzalı değerlendirme, TCMB’nin temmuz toplantısında politika faizini yüzde 37’de sabit tutmasının ardından hazırlandı. Raporda, piyasa fonlamasının yüzde 40 seviyesindeki üst banttan sürdürülmesi enerji maliyetleri ve jeopolitik belirsizliklerle ilişkilendirildi.
Deutsche Bank Türkiye enflasyon tahminini yükseltti
Deutsche Bank Türkiye için yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 28,5’ten yüzde 30’a çıkardı. Banka, enerji ve tarımsal emtia fiyatlarındaki yükselişin dezenflasyon sürecini daha önce öngörülenden yavaş ilerleteceğini değerlendirdi.
Revizyon, bankanın temmuz başında açıkladığı yüzde 30,5’lik ortalama enflasyon tahmininden farklı bir göstergeyi ifade ediyor. Yüzde 30,5 yıllık ortalamaya, yeni açıklanan yüzde 30 ise aralık ayındaki yıllık enflasyon oranına ilişkin beklentiyi gösteriyor.
TCMB, temmuz kararında enflasyonun ana eğiliminin haziranda sınırlı gerilediğini, öncü verilerin ise temmuz ayında geçici bir yükselişe işaret ettiğini açıklamıştı.
Enerji şoku 1,5 puanlık yük getirdi
Deutsche Bank, Brent petrol fiyatında kısa sürede yüzde 35’i aşan yükseliş yaşandığına işaret etti. Akaryakıt vergilerindeki düzenlemelerle birlikte benzin ve motorin fiyatlarında oluşan artışın enflasyon patikasına yaklaşık 1,5 puan ek yük getirdiği hesaplandı.
Avrupa doğal gaz fiyatlarının yüzde 50’den fazla yükselmesi de maliyet baskısını artıran diğer unsur oldu. Tarımsal emtia fiyatlarındaki yukarı yönlü hareket, gıda enflasyonu açısından ek risk yarattı.
Türkiye’nin enerji ithalatına bağımlı yapısı nedeniyle petrol ve doğal gaz fiyatlarındaki yükseliş yalnızca tüketici fiyatlarını değil, cari açık ve döviz ihtiyacını da etkiliyor.
Faiz indirimi son çeyreğe kaydı
Deutsche Bank Türkiye değerlendirmesinde yıl sonu politika faizi tahminini yüzde 35’ten yüzde 36’ya yükseltti. Yeni tahmin, TCMB’nin yılın kalan bölümünde daha sınırlı bir faiz indirimi alanına sahip olduğu anlamına geliyor.
Banka, piyasa fonlama maliyetinin yüzde 40’tan politika faizi olan yüzde 37’ye çekilmesine yönelik normalleşmenin eylül ayına erteleneceğini öngördü.
Doğrudan politika faizi indirimlerinin ise ancak ekim-aralık döneminde başlayabileceği belirtildi. Enerji maliyetlerinin yüksek kalması durumunda TCMB’nin faiz indirimine başlamadan önce enflasyonun ana eğiliminde daha belirgin bir iyileşme görmek isteyebileceği değerlendirildi.
Kötü senaryoda takvim 2027’ye uzuyor
Deutsche Bank Türkiye raporundaki olumsuz senaryo, Brent petrolün kalıcı biçimde 100 doların üzerinde kalmasına dayanıyor.
Akaryakıt üzerindeki vergi desteğinin tamamen sona ermesi, kış aylarında enerji ithalatının artması ve cari açığın genişlemesi halinde TCMB’nin sıkı para politikasını tahmin edilenden daha uzun süre koruyabileceği belirtildi.
Banka, şartların daha da ağırlaşması durumunda faiz indirimlerinin 2027’ye ertelenebileceğini kaydetti. Böyle bir senaryoda yüksek enerji fiyatlarının enflasyon, cari açık ve rezervler üzerinde aynı anda baskı oluşturması bekleniyor.
Bölgesel gerilimlerin azalması ve emtia fiyatlarının gerilemesi ise karşıt senaryoyu oluşturuyor. Enerji maliyetlerinin hızlı düşmesi, fonlamanın normalleşmesini ve faiz indirimlerinin daha erken başlamasını sağlayabilir.
Deutsche Bank Türkiye raporu piyasaya ne söylüyor?
Deutsche Bank Türkiye tahminlerindeki değişiklik, piyasadaki hızlı faiz indirimi beklentilerinin zayıfladığına işaret ediyor.
Yüksek fonlama maliyetinin daha uzun süre korunması, banka bilançolarında mevduat ve kredi faizleri arasındaki normalleşmeyi geciktirebilir. Tahvil piyasasında ise faiz indirimlerinin ötelenmesi, kısa ve orta vadeli getirilerin yüksek kalmasına yol açabilir.
Sıkı para politikasının uzaması Türk lirasının taşıma getirisini destekleyebilir. Buna karşılık enerji faturasının büyümesi, cari açık ve döviz talebi üzerinden lira açısından karşı yönde risk yaratıyor.
Deutsche Bank Türkiye için enflasyon tahminini yükseltirken faiz indirim kapısını tamamen kapatmadı. Bankanın ana senaryosu, fonlamada eylül ayında normalleşme ve yılın son çeyreğinde sınırlı faiz indirimi öngörüyor.
