Küresel emtia piyasaları geride kalan haftada nadir görülen bir fırtınaya tanıklık etti. Gümüş fiyatları yatırımcıların sinir uçlarına dokunan hareketler sergiledi. Değerli metalin ons fiyatı adeta bir hız trenini andırdı. Fiyatlar 92 dolar seviyesinden 64 dolara kadar sertçe geriledi. Haftalık kapanış ise 77,71 dolar seviyesinde gerçekleşti.
Altın piyasası ise bu kaos ortamında daha sakin kaldı. Sarı metal haftayı 4.966 dolar civarında tamamladı. Gümüşteki sert satış dalgası piyasa dengelerini altüst etti. Altın gümüş rasyosu aniden 64 seviyesine fırladı. Oysa sadece on gün önce bu oran 44 seviyelerindeydi. Makasın bu denli hızlı açılması piyasadaki stresi gözler önüne serdi. Gümüş fiyatlarındaki oynaklık tarihsel seviyelere ulaştı.
Asya Piyasalarında Spekülasyon İddiaları
Finans dünyası son günlerde yaşanan düşüşün faturasını Asya’ya kesti. Batı medyası tüm dikkati Çinli bir piyasa oyuncusuna yöneltti. Şanghay Vadeli İşlemler Borsası üzerindeki devasa kısa pozisyonlar mercek altına alındı. İddialara göre Bian Ximing ve şirketi piyasayı aşağı yönlü baskıladı. Çinli yetkililer ise duruma sessiz kalmadı. Borsa yönetimi kural ihlalleri nedeniyle bazı hesaplara kısıtlama getirdi. Altı grup hesabın tek bir merkezden yönetildiği tespit edildi. Kumar masasındaki kayıpların telafisi artık mümkün görünmüyor.
Ancak madalyonun diğer yüzünde farklı bir tablo var. Batı medyası tüm suçu doğulu spekülatörlere atma yarışına girdi. Oysa batılı fonlar da masum değil. New York merkezli işlemlerde rekor seviyede opsiyon bahisleri açıldı.
Spekülatif iştah batı piyasalarında da kabardı. SLV borsa yatırım fonu üzerindeki alım opsiyonları patlama yaşadı. Bahislerin toplam büyüklüğü 40 milyar dolara yaklaştı. Bu rakam dünyanın yıllık gümüş arzının yarısına denk geliyor. Kağıt üzerindeki sanal varlıklar üzerinden milyarlarca dolarlık oyunlar dönüyor. Fiziksel karşılığı olmayan bu işlemler fiyatları yapay olarak etkiliyor.
Uzmanlar kısa vadeli kumarın tehlikelerine dikkat çekiyor. Gerçek yatırımcılar için fiziksel varlıklara sahip olmak önem taşıyor. Piyasadaki fiyat hareketleri yanıltıcı olabiliyor. Sanal işlemlerle yaratılan dalgalar gerçek arz talep dengesini gizliyor. Büyük resimde sanayi talebi güçlü kalmaya devam ediyor.
Fiziksel Gümüş Stokları Hızla Eriyor
Fiyatlardaki dalgalanma devam ederken fiziksel piyasada işler değişiyor. Depolardaki gümüş miktarı alarm veriyor. Çin borsalarındaki toplam gümüş stoku kritik seviyelere indi. Şanghay Altın Borsası ve Vadeli İşlemler Borsası verileri endişe verici. İki borsada toplamda sadece 27,1 milyon ons gümüş kaldı. Bu rakam Çin’in yıllık elektrikli araç üretimi ihtiyacını ancak karşılıyor. Her elektrikli araçta yaklaşık 1,67 ons gümüş kullanılıyor. Çin’in yıllık 15 milyon elektrikli araç hedefi stokları eritiyor. 2020 yılındaki zirve seviyelerinden bu yana düşüş sürüyor. Yaklaşık 220 milyon onsluk bir gümüş rezervi sistemden çıktı. Stoklardaki bu erime arz krizinin habercisi olabilir.
Londra piyasasında da benzer bir sıkışıklık yaşanıyor. Gümüş kiralama oranları aniden yukarı yönlü sıçradı. Bu artış fiziksel metal bulmanın zorlaştığını kanıtlıyor. Londra piyasası Hindistan’ın talebini karşılamakta zorlanıyor. Hindistan geçen yıl 225 milyon ons gümüş ithal etti. Bunun neredeyse 100 milyon onsu İngiltere depolarından sağlandı.
Bloomberg verilerine göre swap oranları rekor negatif seviyelere indi. Bu durum piyasada backwardation yaşandığını gösteriyor. Alıcılar hemen teslimat için geleceğe göre daha fazla ödüyor. Spot piyasadaki bu anormallik fiziksel kıtlığın en net kanıtı. Yatırımcılar kağıt kontratlar yerine gerçek metali talep ediyor.
Avrupa’nın kalbinde de durum farklı değil. İsviçre’deki rafineriler ve satıcılar talebe yetişmekte zorlanıyor. Ünlü analist Clive Thompson önemli bilgiler paylaştı. İsviçre’deki satıcıların elinde satacak ürün kalmadı. Külçe ve sikke gümüş bulmak giderek imkansızlaşıyor.
Amerika Birleşik Devletleri’nde de benzer raporlar geliyor. Fiziksel piyasadaki bu kuruma fiyatlara henüz tam yansımadı. Ancak makasın kapanması an meselesi olabilir. İsviçre’de gümüş fiyatları nominal olarak 1980 seviyelerinin altına indi. Oysa altın o tarihten bu yana katbekat değer kazandı. Gümüşün altına yetişme potansiyeli hala çok yüksek. Tarihsel döngüler gümüşün açığı kapatacağını işaret ediyor.
Küresel Ekonomik Dengeler Değişiyor
Makro ekonomik göstergeler değerli metallerin yükselişini destekliyor. Ünlü yatırımcı Ray Dalio küresel para düzeninin değiştiğini vurguladı. Dalio finansal piyasalardaki tektonik kaymalara dikkat çekiyor.
Altın şimdiden büyük hisse senedi piyasalarını geride bıraktı. S&P 500 endeksi altın karşısında güç kaybediyor. Rasyolar kritik seviyelerin altına geriledi. Tarihsel veriler altının hisse senetlerine karşı uzun süreli üstünlük kuracağını gösteriyor. Dow Jones Sanayi Endeksi rekorlar kırsa da gerçek resim farklı. Altın bazında bakıldığında borsa aslında yerinde sayıyor. 2011 yılındaki dip seviyeler yeniden hedefleniyor.
Konut piyasası ile değerli metaller arasındaki makas daralıyor. Ortalama bir Amerikan evinin fiyatı altın bazında ucuzluyor. SD Bullion CEO’su Chase Turner çarpıcı bir analiz paylaştı. Konut fiyatları altın karşısında tarihi bir yeniden değerleme yaşıyor. 2026 yılının ilk çeyreğinde ortalama ev fiyatı 415 bin dolar civarında. Mevcut altın fiyatlarıyla bir ev yaklaşık 74 ons altına denk geliyor. Bu oran 1980 yılındaki zirve ile birebir örtüşüyor. O dönemde de bir ev 74 ons altın ediyordu. Tarih tekerrür ediyor olabilir.
Sıradan yatırımcılar verileri yanlış yorumlayabilir. Altın satıp ev alma fikri cazip gelebilir. Ancak uzmanlar oranın daha da düşeceğini öngörüyor. Amerika’daki evlerin büyük kısmı yaşlanan nüfusun elinde. Bu stok önümüzdeki yıllarda el değiştirecek. Değerli metaller boğa piyasasında yoluna devam edecek. Hisse senetleri ve konut piyasası reel bazda eriyebilir. Altın ve gümüş servet koruma aracı olarak öne çıkıyor. Küresel sermaye akışları da bu tezi doğruluyor. Kağıt paraların erimesi reel varlıklara ilgiyi artırıyor. Borsalardaki rekorlar enflasyonun gölgesinde kalıyor. Gümüş ve altın sessizce güç topluyor. Spekülatif balonlar patlarken fiziksel varlıkların önemi anlaşılıyor. Önümüzdeki süreçte arz şokları fiyatları daha yukarı taşıyabilir.
