Yünsa 2026 ilk yarı bilançosunda satışlar ve faaliyet kârlılığı belirgin biçimde güçlenirken, dönem sonucunda aynı ivme görülmedi. Enflasyon muhasebesi, vergi yükü ve ikinci çeyrekteki marj hareketi tabloyu şekillendirdi.
Borsa İstanbul’da işlem gören Yünsa Yünlü Sanayi ve Ticaret A.Ş. (YUNSA), 2026 yılının ilk altı aylık dönemine ilişkin konsolide finansal sonuçlarını açıkladı. Yünsa, yılın ilk yarısında satışlarını reel olarak büyütürken özellikle brüt kâr ve esas faaliyet kârında geçen yılın oldukça üzerine çıktı.
Finansal tablolar TMS 29 kapsamında 30 Haziran 2026 tarihindeki satın alma gücüne göre hazırlanırken, operasyonel taraftaki güçlü iyileşme net dönem kârına aynı ölçüde yansımadı. Bunun yanında ikinci çeyreğin tek başına sonuçları, ilk yarının tamamına göre marjlarda daha zayıf bir görünüm ortaya koydu.
Yünsa 177,4 milyon TL kâr açıkladı
Yünsa, 2026 yılının ilk yarısında 1 milyar 870,8 milyon TL hasılat elde etti. Geçen yılın aynı döneminde 1 milyar 455,4 milyon TL olan satış gelirlerine göre reel artış yüzde 28,5 olarak gerçekleşti.
Şirketin altı aylık net dönem kârı ise 177,4 milyon TL oldu. Yünsa, 2025 yılının aynı döneminde 188,6 milyon TL kâr açıklamıştı. Böylece satışlar ve faaliyet kârlılığı önemli ölçüde yükselmesine rağmen net kâr yıllık bazda yaklaşık yüzde 5,9 geriledi.
İkinci çeyrek tek başına değerlendirildiğinde şirket 1 milyar 25,9 milyon TL satış geliri ve 139,6 milyon TL net kâr elde etti. 2025’in ikinci çeyreğinde 178,3 milyon TL olan net kârla karşılaştırıldığında ikinci çeyrek kârında yıllık yüzde 21,7 düşüş meydana geldi.
Brüt kâr ikiye katlandı
Bilançonun en güçlü bölümü brüt kârlılıkta görüldü. Yünsa, ilk yarıda 389 milyon TL brüt kâr elde etti. Geçen yılın aynı dönemindeki 193,3 milyon TL’ye göre brüt kâr yüzde 101,2 arttı.
Brüt kâr marjı da yüzde 13,28’den yüzde 20,79’a çıktı. Böylece yıllık bazda yaklaşık 7,5 puanlık güçlü bir marj iyileşmesi gerçekleşti.
Esas faaliyet kârı ise 71,5 milyon TL’den 277,1 milyon TL’ye yükseldi. Artış oranı yaklaşık yüzde 288 olurken, esas faaliyet kâr marjı yüzde 4,91’den yüzde 14,81’e çıktı.
Raporda FAVÖK ayrı bir kalem olarak sunulmadı. Esas faaliyet kârına nakit akış tablosundaki amortisman ve itfa giderlerinin eklenmesiyle yapılan yaklaşık hesaplamada, ilk yarı FAVÖK’ü 365,7 milyon TL seviyesine ulaşıyor. Aynı yöntemle geçen yılın ilk yarısı için yaklaşık 160,9 milyon TL hesaplanıyor. Buna göre yaklaşık FAVÖK marjı yüzde 11,1’den yüzde 19,5’e yükseldi.
Satışların coğrafi dağılımında ise yurt içi tarafı öne çıktı. Yurt içi satışlar 711,2 milyon TL’den 1 milyar 2,3 milyon TL’ye çıkarak yüzde 40,9 büyürken, yurt dışı satışlar yüzde 13,8 artışla 876,8 milyon TL oldu.
İkinci çeyrekte marjlar geriledi
İlk yarının güçlü marj görünümünün ikinci çeyrekte aynı ölçüde korunmadığı görülüyor. Yünsa ikinci çeyrek satışlarını yıllık yüzde 18,8 artırarak 1 milyar 25,9 milyon TL’ye çıkarırken, brüt kâr yalnızca yüzde 9,2 artışla 129,8 milyon TL oldu.
Bunun sonucunda ikinci çeyrek brüt kâr marjı geçen yılın aynı dönemindeki yüzde 13,77 seviyesinden yüzde 12,65’e geriledi. Yaklaşık 1,1 puanlık daralma meydana geldi.
Esas faaliyet kârı da ikinci çeyrekte yıllık yüzde 8,4 azalarak 84,5 milyon TL’ye indi. Esas faaliyet kâr marjı yüzde 10,69’dan yüzde 8,24’e düştü.
Satışların maliyeti ikinci çeyrekte 896,1 milyon TL’ye çıkarken ilk madde ve malzeme giderinin 249,2 milyon TL’den 541,8 milyon TL’ye yükselmesi dikkat çekti. Bu tablo, satış büyümesine rağmen ikinci çeyrekte maliyet baskısının marjları sınırladığını gösteriyor.
Yünsa için parasal kayıp ve vergi etkisi
Operasyonel performans belirgin biçimde iyileşmesine rağmen net kârın geçen yılın altında kalmasında gelir tablosunun alt kalemleri belirleyici oldu.
Yünsa, geçen yılın ilk yarısındaki 13,9 milyon TL net finansman giderine karşılık 2026’nın aynı döneminde 89,2 milyon TL net finansman geliri kaydetti. Kur farkı kaynaklı 63,9 milyon TL ile faiz ve kâr payı tarafındaki 33,3 milyon TL’lik net gelir bu kalemi destekledi.
Buna karşılık enflasyon muhasebesinin etkisi tersine döndü. Şirket 2025’in ilk yarısında 151,1 milyon TL net parasal pozisyon kazancı yazarken 2026’nın ilk yarısında 34,4 milyon TL net parasal pozisyon kaybı kaydetti. İki dönem arasındaki değişim yaklaşık 185,5 milyon TL’yi buldu.
Vergi gideri de 50,6 milyon TL’den 171,1 milyon TL’ye yükseldi. Böylece esas faaliyet kârındaki güçlü sıçrama ve finansman tarafındaki iyileşmenin önemli bölümü parasal pozisyon kaybı ile yükselen vergi gideri tarafından karşılandı.
Net nakit güçlü, işletme nakit akışı negatif
Yünsa bilançosunda borçluluk tarafı görece güçlü görünümünü korudu. Şirketin 30 Haziran itibarıyla kısa ve uzun vadeli toplam finansal borçları yaklaşık 470 milyon TL olurken, nakit ve nakit benzerleri 624,8 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Yalnızca nakit ve nakit benzerleri dikkate alındığında şirket yaklaşık 154,8 milyon TL net nakit pozisyonunda bulunuyor. Finansal yatırımlar da hesaba katıldığında net nakit tutarı yaklaşık 161,2 milyon TL’ye çıkıyor.
Bununla birlikte nakit akışında dikkat çekici bir bozulma yaşandı. İşletme faaliyetlerinden 2025’in ilk yarısında 263,1 milyon TL pozitif nakit yaratılırken, 2026’nın ilk yarısında 155,2 milyon TL nakit çıkışı kaydedildi.
Bu gelişmede işletme sermayesindeki 303,7 milyon TL’lik negatif değişim etkili oldu. Ticari alacaklar yıl sonundaki 802,6 milyon TL seviyesinden 1 milyar 143,3 milyon TL’ye yükselerek yüzde 42,4 arttı. Stoklar da yüzde 12 artışla 1 milyar 194,6 milyon TL’ye çıktı.
Şirket ayrıca ilk yarıda 180,2 milyon TL temettü ödemesi gerçekleştirdi. Toplam varlıklar yıl sonuna göre yüzde 2,6 artarak 7 milyar 226 milyon TL’ye ulaşırken, özkaynaklar 5 milyar 182,3 milyon TL ile büyük ölçüde yatay kaldı.
Sonuç olarak Yünsa bilançosu ilk yarıda satış büyümesi, brüt kâr ve esas faaliyet kârlılığı açısından güçlü bir operasyonel iyileşmeye işaret ediyor. Buna karşılık ikinci çeyrekte marjların daralması, işletme faaliyetlerinden nakit çıkışı ve net parasal pozisyonun kazançtan kayba dönmesi Borsa İstanbul yatırımcılarının bilanço değerlendirmesinde öne çıkabilecek başlıklar arasında yer alıyor.
