Şok Marketler 2025 yılı dördüncü çeyreğine ilişkin mali verilerini açıkladı. Şirketin yıllık hasılatı bir önceki yıla göre yüzde 5 artarak 278,8 milyar TL seviyesine ulaşsa da, bu büyüme net zarar hanesindeki artışı engelleyemedi. Borsa İstanbul şirketi 2024 yılının aynı dönemini kârla kapattıktan sonra, 2025 yılının son çeyreğinde 1,9 milyar TL net zarar beyan etti.
Şirketin hasılat tarafındaki sınırlı artışa rağmen brüt kârın yüzde 18 yükselerek 57,2 milyar TL olması, ürün maliyetleri yönetiminde bir başarıya işaret ediyor. Ancak bu başarı, faaliyet giderleri ve finansman maliyetlerinin ağırlığı altında kalarak net sonuçlara yansımadı. Şirketin bir önceki çeyrekte 512 milyon TL olan net zararı, son üç ayda yaklaşık dört katına çıkarak yatırımcı cephesinde soru işaretlerine yol açtı.
Şok Marketler finansman yükü ve faaliyet zararı kıskacında
Şirketin FAVÖK rakamı kağıt üzerinde yıllık bazda rekor bir artış göstermiş olsa da, faaliyet kârı kalemindeki negatif seyir devam ediyor. 2025 yılının tamamında 6,5 milyar TL net faaliyet zararı kaydeden şirket için operasyonel kârlılık sürdürülebilir bir yapı sunmakta zorlanıyor. Bu durum, amortisman giderleri ve diğer faaliyet maliyetlerinin nakit akışını baskıladığını gösteriyor.
Çeyreklik bazdaki trend incelendiğinde, yılın son üç ayında zararın katlanarak artması mevsimsel etkilerden ziyade maliyet artışlarının gelir büyümesinin önüne geçtiğini kanıtlıyor. Şok Marketler finansal tablolarında yer alan bu tablo, operasyonel verimliliğin finansal borç sarmalını kırmak için henüz yeterli olmadığını ortaya koyuyor.
Likidite kaybı ve kısa vadeli borçların özkaynak baskısı
Varlık yapısındaki değişimler de şirketin nakit yönetiminde zorlandığını işaret ediyor. Dönen varlıklar bir miktar yükselse de nakit ve nakit benzerleri kalemi son üç ayda 11,5 milyar TL’den 9,3 milyar TL seviyesine geriledi. Bu yüzde 20’ye yakın nakit erimesi, şirketin kısa vadeli yükümlülüklerini karşılama kapasitesi üzerinde baskı oluşturuyor.
Özkaynaklar tarafında yaşanan yüzde 6’lık yıllık erime, şirketin sermaye yapısının zayıfladığına dair sinyaller veriyor. Şok Marketler 55 milyar TL’lik kısa vadeli borç yükü ile 35,4 milyar TL’lik özkaynak büyüklüğü kıyaslandığında, borcun özkaynaklara oranı riskli seviyelerde seyrediyor. Net borcun 5,1 milyar TL seviyesinde olması, finansman giderlerinin önümüzdeki dönemde de net kârı baskılamaya devam edebileceğini gösteriyor.
Şok Marketler çarpan analizi ve piyasa beklentileri
Piyasa değeri 35 milyar TL olan şirketin PD/DD oranı 0,99 seviyesine kadar gerileyerek defter değerinin hemen altına yerleşti. Ancak bu iskontolu görünüm, süregelen zararlar ve eriyen özkaynak yapısı nedeniyle piyasa tarafından temkinli karşılanıyor. Yatırımcılar için kârlılığa dönüş takvimi, hisse performansı üzerindeki en belirleyici kriter olmayı sürdürüyor.
Stokların yüzde 13 artışla 35,1 milyar TL’ye ulaşması, işletme sermayesinin büyük bir kısmının raflarda bağlı kaldığını gösteriyor. Şok Marketler için 2026 yılı stratejisi, bu stokların hızlı nakde dönüştürülmesi ve kısa vadeli borç yükünün hafifletilmesi üzerine kurulmak zorunda. Mevcut tablo, operasyonel hacmin büyümesine rağmen finansal dengelerin hassas bir çizgide olduğunu hatırlatıyor.
