Borsa İstanbul arenasında işlem gören DCT Trading 2025 yılı dördüncü çeyrek finansal sonuçlarını yatırımcılarıyla paylaştı. İlk bakışta şirketin brüt kâr marjlarında ve faaliyet kârında önceki yıla kıyasla belirgin bir toparlanma göze çarpıyor. Görünüşte tablo operasyonel bir iyileşmeye işaret etse de, alt kırılımlar ciddi bir nakit sıkışıklığı ve borç sarmalı riskini barındırıyor.
Şirketin gelir tablosu dikkatle incelendiğinde, hasılatın yıllık bazda daraldığı ancak son çeyrekte yatay bir seyir izlediği görülüyor. Buna rağmen DCT Trading tarafından elde edilen gelirler, şirketin sırtındaki ağır maliyetleri ve finansman yükünü karşılamaya yetmiyor. Bilanço detaylarındaki bu erime, rasyonel bir analizi zorunlu kılıyor.
DCT Trading hasılatındaki toparlanma neden kâra yansımıyor
Şirketin satış gelirleri önceki yıla göre yüzde on sekiz oranında bir geri çekilme yaşayarak iki virgül yedi milyar TL seviyesinde kaldı. Yıllık bazda faaliyet kârı ve FAVÖK kalemlerinde pozitif bölgeye geçilmiş olması ilk etapta olumlu bir sinyal veriyor. Ancak çeyreklik trend analizi yapıldığında, yılın son çeyreğinde FAVÖK ivmesinin bariz bir şekilde çakıldığı ve eksi yazdığı grafiklerde açıkça görülüyor.
Operasyonel verimlilikteki bu ani kayıp, DCT Trading net kâr tablosuna çok daha sert bir darbe vurdu. Şirket son çeyrekte adeta bir girdaba girerek yıllık zararını yüzde yüz on iki oranında artırdı ve yüz on dokuz milyon TL’yi aşan bir net zarar açıkladı. Hasılata rağmen net kâr üretilememesi, operasyonel nakit yaratma kapasitesinin zayıflığını gözler önüne seriyor.
Likidite daralırken borç yükü giderek ağırlaşıyor
DCT Trading bilançosunun varlık ve yükümlülük dengesi incelendiğinde asıl tehlike sinyallerinin likidite tarafında olduğu ortaya çıkıyor. Şirketin nakit ve nakit benzerleri yıllık bazda yüzde altmış yedi gibi sert bir düşüşle altmış milyon TL sınırına kadar geriledi. Dönen varlıklar daralırken likiditenin nereye gittiği, mevcut finansal tablonun en kritik sorusu haline geliyor.
Bu nakit erimesine, yükümlülüklerdeki agresif artış eşlik ediyor. Uzun vadeli yükümlülüklerin yıllık bazda yüzde iki yüz altmış üç fırlaması tablonun zorluğunu artırıyor. Daha da çarpıcı olanı, kısa vadeli yükümlülüklerin sadece bir önceki çeyreğe göre ikiye katlanarak dört yüz sekiz milyon TL’ye ulaşması finansal yapıyı ciddi şekilde sıkıştırıyor.
Borsa İstanbul piyasasında çarpanlar her zaman gerçeği söylemez
Özkaynaklar tarafında yaşanan yatay seyir ve ufak çaplı erime, şirketin finansal sağlığı açısından yakından takip edilmeli. Bir milyar TL sınırına gerileyen özkaynaklar, artan net borç pozisyonu karşısında daha savunmasız kalıyor. Üç yüz seksen milyon TL’yi aşan net borç rakamı, şirketin mali yapısındaki hassasiyeti teyit ediyor.
Borsa İstanbul yatırımcıları için değerleme çarpanları bazen yanıltıcı bir illüzyon yaratabilir. DCT Trading piyasa değeri defter değeri oranı üç virgül kırk iki seviyesinde bulunuyor ve hissenin ucuz olduğu algısını oluşturabilir. Ancak piyasada hiçbir şey sebepsiz ucuzlamaz; ağırlaşan borç yükü ve kârsızlığın devam etmesi bu iskontonun temel zeminini oluşturuyor.
| Önemli Bilanço Kalemleri (Bin TL) | 2024/12 | 2025/09 | 2025/12 | Yıllık Değişim |
|---|---|---|---|---|
| Hasılat | 3.284.453 | 2.422.624 | 2.709.231 | -%18 |
| FAVÖK | -211.893 | 229.093 | 222.267 | Pozitif |
| Net Kâr | -56.368 | -39.796 | -119.702 | -%112 |
| Nakit ve Nakit Benzerleri | 185.403 | 46.843 | 60.403 | -%67 |
| K.V. Yükümlülükler | 582.245 | 197.864 | 408.527 | -%30 |
