Federal Açık Piyasa Komitesi, Kevin Warsh başkanlığındaki ilk toplantısında gösterge gecelik borçlanma faizini yüzde 3.5 ile yüzde 3.75 aralığında sabit bırakma kararı aldı. Fed yetkilileri faizleri sabit tutma adımını oybirliğiyle atarken, gelecekteki olası faiz indirimlerine yönelik eğilimi gösteren yönlendirmeleri politika metninden tamamen çıkardı. Komite ayrıca Fed karar metnini önceki toplantılara kıyasla radikal bir biçimde kısaltarak iletişim stratejisinde büyük bir değişime gitti.
Gösterge fonlama faizi, Fed yönetiminin 2025 yılının son aylarında gerçekleştirdiği 0.75 yüzde puanlık indirimden o tarihten itibaren aynı seviyede işlem görüyor. Kurumun yakından takip edilen noktasal grafik verilerinde Fed üyeleri, içinde bulunduğumuz yıla ait önceki faiz indirimi beklentilerini silerek yukarı yönlü bir adım ihtimalinin sinyalini verdi. Toplantıya katılan 19 üyeden 18’i kendi faiz ve ekonomi tahminlerini Fed komitesine sundu. Piyasa profesyonelleri eksik olan söz konusu tek tahminin doğrudan Fed Başkanı Warsh’a ait olabileceğini değerlendiriyor.
Fed medyan faiz tahmini yüzde 3.8 seviyesine ulaştı
Üyelerin isimsiz tahminlerini içeren ve kurumun ileriye dönük beklentilerini yansıtan dökümanlara göre 2028 yılı projeksiyonlarında da bir üyenin beklentisi grafik üzerinde yer almadı. Yetkililerin güncel yanıtları ışığında 2026 yıl sonu için medyan fonlama faizi tahmini mart ayındaki yüzde 3.4 seviyesinden Fed için kritik sayılan yüzde 3.8 noktasına çıktı. Ortaya çıkan yeni rakamlar, Fed komitesinin mevcut yıl içinde en az bir faiz artışını gerekli gördüğünü kanıtlıyor. Katılımcılar ileriye dönük Fed faiz patikası konusunda kendi aralarında ciddi bir fikir ayrılığı yaşıyor.
Sekiz yetkili faiz oranlarında herhangi bir değişiklik beklemediğini komiteye bildirirken, sadece bir Fed üyesi indirim yönünde tahminde bulundu. Geriye kalan dokuz katılımcı ise enflasyon dinamiklerini gerekçe göstererek en az bir artırım yönünde görüş bildirdi. Başkan Warsh uzun süredir Fed komitesinin ekonomik tahmin aracını ve işsizlik, enflasyon ile gayrisafi yurt içi hasıla projeksiyonlarını içeren ileriye dönük yönlendirmelerini sert bir dille eleştiriyor. Fed yönetimi nisan ayındaki 341 kelimelik açıklamaya karşılık incelenen toplantıda sadece 130 kelimeden oluşan oldukça özet bir bildiri yayımladı.
Orta Doğu kaynaklı belirsizlikler yakından izleniyor
Bildiri mevcut ekonomik koşullara ilişkin oldukça kısa bir özetin hemen ardından enflasyonu kontrol altına alma taahhüdünü güçlü bir dille vurguladı. Komite üyeleri ekonomik aktivitenin Orta Doğu bölgesindeki çatışmalardan kaynaklanan yüksek belirsizliğe rağmen sağlam bir hızda genişlemeye devam ettiğini belirtti. Yayımlanan Fed metni, şirketlerin verimlilik artışının ve sermaye yatırımlarının güçlü kaldığını açıkça ortaya koyuyor. Yetkililer istihdam artışının büyüyen işgücü ile paralel bir şekilde ilerlediğini ve işsizlik oranının çok az değiştiğini ifade etti.
Açıklama, enflasyonun enerji dahil belirli sektörlerde fiyatları yukarı çeken arz şoklarının doğrudan etkisiyle yüzde 2 hedefine kıyasla yüksek kalmayı sürdürdüğünü gösterdi. Komite fiyat istikrarını sağlayacağını net ve kesin bir ifadeyle bir kez daha yineledi. Fed bankacılık sistemindeki bol rezerv politikasını kararlılıkla sürdüreceğini vurgulayarak 6.7 trilyon dolarlık bilançosundaki tahvil varlıklarını azaltmaya yönelik acil bir planı olmadığını duyurdu.
Fed yetkilileri indirimleri sonraki yıllara kaydırdı
Kararın komite içinde oybirliğiyle alınması, nisan ayındaki toplantıda üç bölgesel başkanın ileriye dönük sözlü yönlendirme diline sert itirazlarda bulunmasının ardından gerçekleşti. Muhalif bölgesel Fed başkanları ilerleyen dönemde olası indirim veya artırım seçeneklerini masada tutmak amacıyla yönlendirmeleri korumak istiyordu. Politika yapıcılar İran savaşının tetiklediği enflasyon sıçramasının kalıcılığını derinlemesine değerlendirirken masadaki herhangi bir faiz indirimini 2027 ve 2028 yıllarına öteledi. Noktasal grafik dökümanı yıl sonu için medyan Fed fonlama faizini tam olarak yüzde 3.8 seviyesinde fiyatlıyor.
Medyan beklentiyi yansıtan rakam mevcut Fed fonlama oranının 0.16 yüzde puan üzerinde bulunuyor ve olası bir artış ihtimalinin masada durduğunu teyit ediyor. Üyeler ekonominin dengelenme sürecinde uzun vadeli fonlama faizi beklentilerini yüzde 3.1 seviyesinde korudu. Yetkililer makroekonomi üzerindeki temel görüşlerini değiştirerek 2026 yılı enflasyon beklentilerini manşet veride yüzde 3.6 seviyesine yükseltti. Gıda ve enerji fiyatlarını hesaplama dışı bırakan çekirdek enflasyon tahmini ise yüzde 3.3 seviyesine tırmandı.
İstihdam piyasası faiz denklemini zorlaştırıyor
Mart ayında yayımlanan son güncellemede komite üyeleri her iki enflasyon ölçümü için de yüzde 2.7 oranında bir yükseliş tahmin etmişti. Yetkililer gayrisafi yurt içi hasıla büyüme beklentilerini mart ayına kıyasla 0.2 yüzde puan düşürerek yüzde 2.2 seviyesine çekti. İşsizlik oranı tahmini de benzer bir ivmeyle 0.1 yüzde puan azalarak yüzde 4.3 seviyesine indi. Kısa vadeli arz şoklarını göz ardı etmeye odaklanan Fed politika yapıcıları hedefleri aşan enflasyon dalgası karşısında çözüm üretmekte zorlanıyor.
Mayıs ayına ait tüketici fiyat endeksi yüzde 4.2 oranında yıllık enflasyon artışına işaret ederek çok yıllık zirveleri test etti. Gıda ve enerjiyi dışlayan çekirdek ölçüm ise manşet verinin belirgin şekilde altında kalarak yüzde 2.9 seviyesinde gerçekleşti. Fiyat artışları son beş yıldır aralıksız şekilde Fed yönetiminin yüzde 2 hedefinin üzerinde seyrediyor. Başkan Warsh 22 Mayıs tarihindeki yemin töreninin ardından para politikası hakkında çok az kamuoyu açıklaması yaptı.
Piyasa oyuncuları Fed’den faiz artırımı bekliyor
Yeni başkan para politikası oluşturulurken kısa süreli arz şoklarına bağlı enflasyonun genellikle göz ardı edilmesi gerektiğini şiddetle savunuyor. Başkan Warsh yapay zeka sistemlerinin üretkenliği artırarak mal ve hizmet maliyetlerini aşağı çekeceğini ve ekonomide dezenflasyonist bir etki yaratacağını belirtiyor. Komitenin Fed faiz oranlarını düşürme argümanı, tüm sıkılaşma adımlarına rağmen şaşırtıcı derecede dirençli kalan işgücü piyasası nedeniyle oldukça karmaşıklaşıyor. Mayıs ayında tarım dışı istihdam 172.000 artış göstererek karamsar piyasa beklentilerine bir kez daha meydan okudu.
Merkez bankasının yakından izlediği temel ölçüt olan işsizlik oranı son bir yıl içinde hiçbir değişiklik göstermeyerek yüzde 4.3 seviyesinde kaldı. Küresel piyasaların mevcut fiyatlaması komitenin yayımladığı genel ekonomik görünüm ile tam bir paralellik gösteriyor. CME Group verileri üzerinden hesaplanan FedWatch göstergesine göre piyasa oyuncuları 2026 yılı içerisinde herhangi bir Fed faizi indirimi beklemiyor. İşlemciler tam aksine yıl sonuna kadar çeyrek puanlık bir faiz artırımı yapılacağını öngörüyor.
