Yatırım bankası JP Morgan, Türkiye ekonomisine dair Mart ayı verilerini değerlendirdiği güncel bir rapor yayımladı. Banka, Orta Doğu’daki çatışmaların tetiklediği enerji maliyetleri nedeniyle Türkiye enflasyon beklentisi verilerini yukarı yönlü güncelledi.
Tüketici fiyat enflasyonu Mart ayında aylık bazda yüzde 1,9 olarak gerçekleşti. Bu oran, piyasanın yüzde 2,4 olan genel beklentisinin altında kaldı. Gıda fiyatlarındaki yavaşlama, aylık artışı sınırlayan temel faktör oldu. Bloomberg anketlerinde çıkan sonuç ise daha yüksek bir artış öngörmüştü.
Türkiye enflasyon beklentisi enerji fiyatlarıyla birlikte revize edildi
Akaryakıt fiyatları Mart ayında yüzde 9,5 oranında yükseldi. Bu artışın temel sebebi olarak Orta Doğu’daki gerilimin Brent petrol fiyatlarını yukarı çekmesi gösterildi. Banka, 2026 yıl sonu için öngördüğü yüzde 26,4 seviyesindeki Türkiye enflasyon beklentisi tahminini yüzde 28’e çıkardı.
Hizmet sektörü fiyatları Mart ayında aylık yüzde 2,4 oranında artış kaydetti. Bu yükselişle birlikte ilgili kategoride yıllık enflasyon yüzde 40,3 seviyesine ulaştı. Özellikle ulaşım hizmetleri, hem akaryakıt zamları hem de Ramazan Bayramı nedeniyle artan talep sonucu yüzde 6,1 yükseldi.
Enerji maliyetlerinin tüketici üzerindeki baskısı sürüyor
Hazine ve Maliye Bakanlığı tarafından uygulanan vergi tamponu mekanizması artık etkisini kaybetti. Bakanlık daha önce akaryakıt üzerindeki vergileri azaltarak fiyat artışlarını bir süre sınırlamıştı. JP Morgan, motorin üzerindeki verginin sıfıra inmesiyle birlikte petrol fiyatlarındaki her yükselişin artık doğrudan etiketlere yansıyacağını belirtti.
Nisan ayında konutlar için kullanılan elektrik ve doğalgaz fiyatlarına yüzde 25 oranında bir zam yapılması bekleniyor. Enerji kalemindeki yıllık artışın 2026 sonunda yüzde 39 seviyesine ulaşacağı öngörülüyor. Banka, önceki tahminlerinde bu oranı yüzde 19 olarak belirlemişti.
Merkez Bankası faiz oranlarını artırmaya hazırlanıyor
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın 22 Nisan tarihindeki toplantısında politika faizini yüzde 40’a çıkarması bekleniyor. Banka, Mart başında haftalık repo ihalelerini askıya alarak fonlama maliyetini zaten yüzde 40 seviyesine taşımıştı. Döviz rezervlerindeki azalış ve artan enflasyon riskleri resmi bir artışı gündeme getirdi.
Yıl sonu politika faizi tahmini de yüzde 32 seviyesinden yüzde 34’e yükseltildi. JP Morgan, faiz indirim döngüsünün 23 Temmuz tarihinde başlayabileceğini öngörüyor. Yıl sonuna kadar üç kez 100 baz puanlık indirim yapılması senaryolar dahilinde yer alıyor.
Mevcut ekonomik veriler, küresel enerji maliyetlerinin Türkiye enflasyon beklentisi rakamlarını doğrudan şekillendirdiğini kanıtlıyor. Para politikasındaki sıkı duruşun, jeopolitik riskler ve maliyet baskıları nedeniyle 2026 boyunca korunması muhtemel görünüyor.
