TAV Havalimanları Holding (TAVHL), 2026 yılının ikinci çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını 28 Temmuz’da açıklamayı planlıyor. TAV Havalimanları bilanço beklentisinin merkezinde, şirketin yılın ilk üç ayında açıkladığı 2,99 milyar TL’lik net zararın ardından yeniden kâra geçip geçemeyeceği bulunuyor.
Deniz Yatırım’ın tahminine göre şirket ikinci çeyrekte 24,79 milyar TL net satış geliri, 8,06 milyar TL FAVÖK ve 2,08 milyar TL net kâr açıklayabilir. Beklenti gerçekleşirse TAV Havalimanları, hem bir önceki çeyrekteki 2,99 milyar TL zararı hem de geçen yılın aynı dönemindeki 192 milyon TL zararı geride bırakarak güçlü bir dönüşe imza atacak.
Tahminler, satış gelirinde önceki çeyreğe göre yüzde 35, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 27 artışa işaret ediyor. FAVÖK’ün ise çeyreklik bazda yüzde 104, yıllık bazda yüzde 28 büyümesi bekleniyor. Bu nedenle açıklanacak sonuçlarda yalnızca net kâr değil, operasyonel toparlanmanın ne ölçüde sürdürülebilir olduğu da fiyatlama açısından belirleyici olacak.
TAV Havalimanları için 2,08 milyar TL’lik dönüş
Şirketin Euro bazında 469 milyon Euro gelir, 153 milyon Euro FAVÖK ve 39 milyon Euro net kâr üretmesi bekleniyor. Geçen yılın ikinci çeyreğinde 445 milyon Euro gelir ve 147 milyon Euro FAVÖK açıklanırken net sonuç 4 milyon Euro zarar olmuştu.
Bu karşılaştırma, gelir ve FAVÖK tarafında daha sınırlı bir yıllık büyümeye rağmen net kârda belirgin bir iyileşme beklendiğini gösteriyor. Net sonucun yönünü yalnızca yolcu trafiği değil; döviz hareketleri, ertelenmiş vergi kalemleri, finansman giderleri ve tek seferlik etkilerin büyüklüğü de belirleyecek.
Bilanço tahminlerinde kâra dönüşün önemli nedenlerinden biri, Euro/TL hareketinin geçen yılın aynı dönemine göre daha sınırlı tek seferlik etki yaratacağı beklentisi. İlk çeyrekte yüksek amortisman ve itfa giderleri ile finansal kalemler net sonucu baskılamış, yolcu sayısındaki artış kâra aynı ölçüde yansımamıştı.
Kazakistan ve Ankara gelirleri destekleyebilir
Operasyonel tarafta Kazakistan’daki dış hat yolcu büyümesi, BTA’nın faaliyetleri ve Ankara Esenboğa operasyonlarının ikinci çeyrek gelirlerine katkı sağlaması bekleniyor. Ankara’daki yeni imtiyaz koşullarının 2026 boyunca finansallara tam yıl etkisi vermesi, şirketin orta vadeli kârlılık hikâyesindeki önemli başlıklardan biri olmaya devam ediyor.
Almatı tarafında ise yolcu ve havacılık gelirlerindeki büyüme potansiyeline karşı jet yakıtı satışları ve maliyet yapısı yakından izlenecek. TAV Havalimanları yönetimi ilk çeyrek sonuçlarında Almatı’yı operasyonların güçlendirileceği ve maliyet verimliliğinin artırılacağı bir geçiş yılı olarak tanımlamıştı.
İkinci çeyrek sonuçlarında FAVÖK marjının korunup korunmadığı bu nedenle kritik olacak. Deniz Yatırım’ın Euro bazlı tahmini, marjın yaklaşık yüzde 32,6 seviyesinde oluşabileceğine işaret ediyor. Bu oran, ilk çeyrekteki yüzde 21,5’lik marja kıyasla belirgin bir mevsimsel ve operasyonel toparlanma anlamına geliyor.
İlk çeyrekte yolcu arttı, kâr geriledi
TAV Havalimanları yılın ilk çeyreğinde toplam yolcu sayısını yüzde 7 artırarak 19 milyona çıkardı. Buna karşılık Euro bazında gelir yüzde 5 düşerek 360,6 milyon Euro’ya, FAVÖK yüzde 14 azalarak 77,6 milyon Euro’ya geriledi. Net zarar da 58,6 milyon Euro olarak gerçekleşti.
İlk çeyrek tablosu, yolcu artışının tek başına kârlılık için yeterli olmadığını ortaya koydu. Kazakistan’daki jet yakıtı düzenlemesi, yüksek amortisman giderleri, maliyet baskısı ve bazı tek seferlik kalemler operasyonel büyümenin net sonuca taşınmasını sınırladı.
Bu nedenle TAV Havalimanları bilanço değerlendirmesinde yolcu sayısından çok yolcu başına gelir, hizmet şirketlerinin katkısı, FAVÖK marjı, finansman giderleri ve net borç değişimi öne çıkacak. Özellikle ikinci çeyrekte beklenen kârın ana faaliyetlerden mi yoksa vergi ve kur etkilerinden mi geldiği, bilanço kalitesini belirleyecek.
TAV Havalimanları bilançosunda hangi rakamlar izlenecek?
Şirket 2026 yılı için 116 milyon ile 123 milyon arasında yolcuya hizmet vermeyi ve 590 milyon ile 650 milyon Euro arasında FAVÖK elde etmeyi hedefliyor. Yatırım harcamalarının ise 330 milyon Euro’nun altında kalması bekleniyor.
İkinci çeyrek sonuçlarının ardından yönetimin bu hedefleri koruyup korumadığı yakından izlenecek. TAV Havalimanları bilanço rakamlarının beklentileri karşılaması kadar, Antalya’nın yoğun sezon performansı, Ankara’daki yeni imtiyazın katkısı, Almatı yatırımlarının finansmanı ve net borcun seyri de hisse üzerindeki algıyı belirleyecek.
TAVHL hissesi 27 Temmuz seansını yüzde 1,06 artışla 262,25 TL’den tamamladı. Bilanço öncesindeki fiyatlama, beklentilerin önemli bir bölümünün hisseye ne ölçüde yansıdığı sorusunu öne çıkarıyor. Açıklanacak rakamlarda 24,79 milyar TL satış, 8,06 milyar TL FAVÖK ve 2,08 milyar TL net kâr seviyeleri ilk karşılaştırma noktaları olacak.
 bilançosu bugün açıklanacak. 2,99 milyar TL’lik zararının ardından 2,08 milyar TL net kâr bekleniyor.){kind=link}